中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点：智利和秘鲁两大铜矿国相继公布9月铜产量，其中智利表现稳定，而秘鲁当月同比仍有两位数的下滑，根据上市公司最新公告来看，秘鲁境内铜矿恢复生产的状况毋庸置疑，但矿石品位以及开工率仍对产量有不利影响，预计恢复正常仍需时间。近期持续低迷的TC亦有反应，本周TC依旧低位，现货成交寥寥，买卖双方主要就明年一季度以及长单进行谈判。废铜方面，精废价差继续收窄，但是进入11月，越多废铜企业关注进口情况，短期偏紧的废铜市场仍利好精铜消费。终端消费呈现分化，线缆需求表现不佳，而汽车、家电等领域则有增速带动作用，整体情况一般。从海关总署公布的10月未锻造铜及铜材进口情况来看（61.8万吨），尽管环比下降了14.4%，但同比仍有43.7%的增长，其中电铜进口仍占主导，因此进口货源对国内的压力仍大。大选方面拜登已进行当选发言，宏观矛盾将转移至刺激政策的出台节奏以及实际力度，从参选前拜登的言论来看，其刺激主张较特朗普力度更大，且重视新能源方面的发展，短期拜登当选后的预期偏有利于铜价，但考虑当前铜价一定程度包含此预期，需关注后续进展，此外疫情影响不容忽视，欧美不断攀升的日新增病例仍是隐患，因此针对铜价仍维持震荡观点。
投资策略：观望。
风险提示：无
