内容提要
沪铜价格重心上移，多头力量较强，宏观利好集中爆发，叠加国内持续去库，交易所库存触及年内地位，支撑铜价维持高位。
操作建议
预计铜价偏强运行，下方支撑较强，区间51500-54500元/吨。
风险提示
欧美疫情加速恶化、海外疫情刺激政策、国内明年长单谈判
01
行情综述本周沪铜主力合约切换至2101合约。当周铜价走势偏强，突破前期震荡区间，运行于52000-54000元/吨区间内。具体数据看，本周沪铜2101合约开盘价52230元/吨，涨2.49%至53520元/吨。周一公布的地产及基建数据向好，以及中国顺利签下RCEP，市场普遍看好中国消费，铜价快速突破53000元压力位，最高探至53850元/吨，创2年来新高；周二至周四情绪消退，海外疫情加速恶化引发市场担忧，铜价回吐部分涨幅，最低落至52180元/吨；周五北方遇寒潮，华北地区公路交通受阻，现货供应受到扰动，另外欧美重提新冠救助计划，提振市场信心，拉升铜价。
02
国内库存信息汇总本周数据显示，国内库存目前去库明显，社会库存量连降四周，本周数据58.87万吨，回到国庆前水平，另外上期所库存连续五周减量，触及年内地位。究其原因，7月后进口窗口始终未能顺利打开，前期低价铜逐步流入后贸易商进口意愿减弱，可以从保税库库存累积速度逐渐减慢得到印证，另外10月后家电、汽车领域消费意外火热，导致铜需求有所改善，持续消耗国内库存。产量上来看，炼厂产量提升符合预期，10月检修减少，月产精铜91.4万吨，同比增多5.4%，环比增0.55%。目前TC略有抬升，但并未突破50，关注后续炼厂与矿山关于明年长单TC的谈判的结果。
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一周要闻汇总1.SMM网讯：【赞比亚今年前9个月铜产量同比增9.45%】据赞比亚矿业部长表示，赞比亚1-9月铜产量为646111吨，同比增9.45%，去年同期为590321吨，主因矿石产量的提升。2.SMM网讯：【波兰铜企KGHM：员工中现新冠病例 部分矿场或冶炼厂存关停风险】全球大型铜和白银生产商波兰KGHM周四表示，员工中出现了新冠病毒确诊病例，一些矿山或冶炼厂因此面临关闭的风险，但是总体的生产仍在继续。3.SHMET网讯：【铜产业追踪】11月17日以来，内蒙古多地出现雨雪天气，其中通辽市、赤峰市、锡林郭勒盟等地出现暴雪，局地大暴雪。19日上午，降雪还在继续；大学导致交通受阻，内蒙赤峰部分矿企已经出现停产现象，而内蒙赤峰地区电解铜输出在本周出现中断。截止时间20日下午，大雪已停，预计周末电解铜开始对外输送。
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行情分析及思路本周铜价探至18年6月以来高位后转入区间震荡，多头情绪较强。宏观方面本周利好较多，一是美国大选难再起波折，不确定性落地，另外美国两党有意重启关于新冠救济方案的谈判；二是辉瑞发布新冠疫苗三期临床实验中期数据，有效率达95%，预计12月前申请紧急使用授权，早前美国FDA表示若疫苗有效性高于50-60%即愿意特批，因此我们认为辉瑞及Modrena的疫苗大概率能够在12月中旬面世；三是中国经济数据向好，工业同比增长6.9%，维持高位，另外地产、基建数据出现回暖，房屋销售表现出色。供需上值得注意的是，目前国内持续处于去库状态，交易所库存已降至年内低点，近期进口亏损改善，关注后续库存结构变化。另外据SMM调研表示部分企业四季度国网新增订单较往年同期减少20%以上，若属实恐四季度铜消费难现亮点。整体来看近期铜价较为敏感，宏观上利好集中推出，对市场提振较大，另外基本面上国内库存持续消耗去库趋势短期难以逆转，支撑铜价维持高位。近期关注炼厂就明年长单的谈判的进展。预计沪铜2101偏强震荡，价格区间51500-54500元/吨。
报告日期：2020年11月22日
刘文波
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