内外走势：周三LME铜高开低走，截至北京时间15：00，3个月伦铜报7283美元/吨，日跌0.38%。沪铜主力2101合约高位回调，日内最高55100元/吨，最低54410元/吨，收盘价54550元/吨，较上一交易日收盘价跌0.40%；成交量171496手，日减14029手；持仓157016手，日减4611手。基差380元/吨；沪铜2101-2102月价差0元/吨。
市场焦点：（1）美国总统特朗普承认，美国总务署署长应该像当选总统拜登领导的政府交接，但他计划继续对选举结果提起法律挑战。（2）美国官员表示，一旦首款疫苗获得监管机构紧急批准使用，他们计划在全国首批分发640万剂疫苗。（3）中国10月电解铜产量同比增长5.4%至91.4万吨，仅略低于去年12月创下的记录高位93万吨。
现货分析：11月25日SMM现货1#电解铜报价54840-55020元/吨，均价54930元/吨，日涨830元/吨。长江有色报道，持货商有挺价意愿，下游畏高采购有限，贸易商成交一般。
仓单库存：周三沪铜仓单合计42541吨，日减1097吨，连降7日；11月24日，LME铜库存为154825吨，日减1250吨，连降14日。
主力持仓：沪铜主力2101合约前20名多头持仓92456手，日减1642手，空头持仓93976手，日减12手，净空持仓1520手，日增1630手，多空均减，净空增加。
行情研判：11月25日沪铜2101高位回调。美国总统特朗普同意开始权力交接，以及新冠疫苗的利好消息，提振市场风险情绪。上游铜矿供应维持偏紧状态，铜矿加工费TC维持低位，冶炼厂生产成本持续高企；近期铜市下游需求出现好转，带动库存持续去化，目前沪铜库存达到近六年低位，铜价表现强势。不过国内冶炼产量呈现上升趋势，加之近期进口窗口打开，保税区库存入关量有所增加，对铜价形成部分阻力。技术上，沪铜2101合约主流多头减仓较大，多头逢高减仓，预计短线震荡调整。操作上，建议可在54200-54900元/吨区间操作，止损各200元/吨。
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