11月30日铜冠金源期货铜周报：雄关漫漫真如铁，而今迈步从头越

　　上周国内外铜价延续此前上涨趋势，双双突破了 2018 年的高点，创出了近 7 年来的新高。自国内铜价在突破持续数月的震荡区间之后，价格上涨幅度已经超过 6%，若从 11 月初的见底开始算起，本轮铜价涨幅则已经超过 11%。短期之内铜价出现如此巨大的涨幅，是否已经透支基本面的支撑，对此我们并不这么认为。在过去的几个月时间里，我们不断提及年底之前铜价存在再次上涨的潜力，并提出了年底之前国内需求将在基建为完成任务目标的激励之下以及终端需求持续火热的共同作用下出现明显好转。目前来看，这些判断已经开始兑现并作用于铜价。国内铜的库存已经低于 10 万吨，创出了多年来的新低，这是国内消费好转的最直接证据，也是近期铜价开始启动的直接原因。根据我们的测算，国内铜的去库进程还将至少持续至 12 月中旬。在最新公布的 10 月份进口数据中，我们看到无论是铜矿、精炼铜还是废铜的进口数据环比都出现下降，如果未来这一趋势得到延续的话，我们观察到的库存可能还将进一步下降。这无疑将有利于铜价的进一步上涨。对于后市，目前铜价已经突破了 2018 年的高点，这是属于铜价牛市的重要一步，但不会是最后一步，我们认为年底之前铜价仍有足够的向上动力和空间，同时也要继续密切关注去库进程。