本周有色金属重心上移，沪铜主力合约2012暴涨创新高，一度涨至57620元/吨%。
宏观分析
英国宣布将于下周开始使用辉瑞的疫苗，这为明年初开始大规模使用疫苗带来希望。但德国宣布部分州的行动限制令将延长到1月20号，另外欧元区10月失业率8.4%，较上月增加0.1个百分点，美国11月私人部门就业人数30万吨，上月修正为40万人，显示11月以来就业市场再度恶化。新的9千亿刺激计划仍面临僵局，但提名财长耶伦支持积极财政和货币政策，金融市场预期将很快迎来新刺激计划，欧洲央行也很有可能在12月例会宣布增加ＱＥ规模，乐观情绪仍占主导，美元继续下跌。石油方面，ＯＰＥＣ+会议传出消息是可能延长减产协议，但或许采用分步放松的方式以求内部妥协，疫情严重和减产逐步到期，油价高位仍存压力。
加工费维持低位
图1 ：铜精矿加工费
铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。
本周铜矿加工费继续维持在48.3美元/吨低位。
下游消费情况
电力：截至2020年9月，电源投资累积完成额 3082亿元，同比增幅扩大至51.6%，电网投资累积完成额2899亿元，同比降幅1.8%，逐月来看，电源投资与电网投资分化，电源季末继续发力，而电网投资速度继续放缓。从国家电网处获悉，2020年该公司初步安排电网投资4600亿元。这一数字较年初安排的4000亿元，上涨12.5%。与此同时，国家电网的特高压建设规划持续加码，在一个月内多次调高投资规模，从1128亿元升至1811亿元，增幅高达60.55%。
汽车：10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分贝增长11.0%和12.5%。汽车产销连续7个月增长，1-10月汽车产销累计同比分别为-4.6%和-4.7%，较前9个月同比降幅收窄2.1和2.2个百分点。10月新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，单月产销第四次刷新当月历史记录。1-10月，新能源产销累计完成91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%，降幅较前9个月收窄9.5和10.6个百分点。
空调：2020年10月空调产量为1448.9万台，同比增长0.2%。2020年10月家用空调销量为1019.5万台，当月同比增加5%,环比下滑3.44%。从产销量数据来看，空调生产开始由淡转旺，产量同比修复，关注四季度空调企业恢复生产情况，不过在房地产后周期时代，随着竣工面积和销售面积的增加，对空调的消费有望逐步增加。
房地产：10月份房地产市场开始发力，竣工面积的修复加快，新开工面积回升放缓迹象。不同于螺纹钢水泥，铜铝等有色金属主要用于房屋建设后半段，房屋竣工面积更具有参考意义。2020年10月房屋竣工面积累计值为4.92亿平方米，累计同比下降9.2%，降幅收窄2.4个百分点，新开工面积累计同比下降2.6%，降幅收窄0.8个百分点，房地产市场在三季度末期并未发力，竣工的修复在四季度仍有空间。
库存
本周（11.12-11.18）,截至11月18日，LME库存160200吨，较上周减少6000吨或降3.61%，对比上月底减少了11100吨。SHFE库存117949吨，较上周减少了13372吨。进口报关少以及收储，铜价走高社会流通库存偏紧，期货库存缩紧。
小结
本周铜价创新高，周初在极乐观的宏观情绪以及低库存高升水的强势结构之下，铜价连续大幅上涨。LME铜价报告期内上涨3.55%，沪铜上涨3.4%。本周一沪铜单日最高涨幅3.1%，在此情况下大量资金获利离场，部分空头也被迫平仓，因此沪铜持仓连续大幅度下降，使得铜价中高回落进入调整阶段。
目前宏观情绪依旧乐观，基本面2021年铜矿长单和现货长单均处于谈判阶段因此做多的意愿仍比较强烈。废铜虽然已经有货到港但据闻海关检查非常严格，通关非常缓慢，因此废铜供应仍处于极端紧张的局面，短期仍难以化解此矛盾，对铜价的支撑作用仍比较强烈。由于进入年底，多数冶炼厂和贸易商年度计划基本已经接近完成，因此实际现货出货意愿较之前有所降低，市面上可供采购的现货量也有下降的趋势，因此现货升水我们预计将会继续维持较高位置继续支撑铜价。
不过高铜价对消费的压制作用在本周体现的比较明显，低氧杆与无氧杆价差较大且低氧杆排产情况良好，无氧杆排产下降，据闻有无氧杆工厂已经停炉，这对铜价有略微的利空作用。
整体来看，废铜和电铜供应仍偏紧，低库存高升水提供现货支持，而宏观有发达国家疫苗投入使用，欧美新刺激措施、美元破位下跌等利多，铜价强势还将继续的维持下去，消费端的利空只能说是对铜价的涨幅有限制，但难以抵挡周期的力量。
后市预测：预计下周LME铜价7600-7750美元/吨，沪铜57000-57500元/吨。
