中长期矛盾：全球疫情后时代的经济复苏与政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码。沪铜主力跌0.35%,报57500元/吨。LME铜涨0.10%,报7780.0美元/吨。
宏观：美国新冠死亡人数超30万，纽约和伦敦加强防疫封锁或引发市场担忧情绪。美国财政刺激政策谈判重启。国内方面政治局会议首提需求侧改革以优化需求结构。未来供需两侧的政策有望互相支撑，形成合力。但欧洲疫情持续爆发，德国将从周三实行硬封锁。
基本面：矿端生产近期消息较为平稳，benchmark 敲定59.5美金/吨，符合市场预期。铜精矿TC维持不足50美元/吨的低水平。废铜方面，废铜价差在精铜价格明显变化后，上涨幅度不大，或表明废铜供应仍偏紧，一方面新规则下废铜进口量仍小，一方面海外受持续疫情影响，拆解、回收等环节受阻，供应量恢复放缓。需求端，11月铜材订单情况环比略有改善，家电、汽车等板块的良好表现带动漆包线、铜管、铜板带的消费，此外线缆方面环比也有改善迹象但不明显。
价格判断：近期供需边际略有改善。宏观逻辑主导价格短期强势，政策、经济修复等方面消息大多利好，短期市场乐观情绪十分强烈，但本周冲高后出现回落，或表明在当前价格水平，向上的阻力已经较此前有所增大。此外现货市场的升水水平明显降低，之后现货市场能否保持较好升水水平仍有待观察。偏中长期的维度里，我们能看到一些风险：一是疫苗落地、疫情控制的情况可能不及预期；二是货币政策正常化仍在路上。但短期来看，铜价受宏观情绪和基本面供需边际好转提振，或仍偏强上行。
投资策略：观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，后续特朗普权力移交出现黑天鹅，国会两党分治局面下拜登的财政政策力度不及预期，货币政策超预期收紧。
