中长期矛盾：全球疫情后时代的经济复苏与政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码。LME铜涨1.31%,报7939.0美元/吨，沪铜主力涨0.65%,报58620元/吨。
宏观：利好消息偏多，美国白宫认为48小时内国会有望达成刺激协议，英国央行维持量化宽松并延长对企业的支持以帮助经济度过危机，央行强调在必要情况下可以加快或者放慢债券购买速度。
基本面：矿端方面，Codelco已提前与Ventanas冶炼厂和精炼厂的两个工会达成劳工协议。 智利安托法加斯旗下Centinela铜矿的工会与公司达成劳动协议，避免了罢工的威胁。benchmark 敲定59.5美金/吨，符合市场预期。废铜方面，废铜价差在精铜价格明显变化后，上涨幅度不大，或表明废铜供应仍偏紧，一方面新规则下废铜进口量仍小，一方面海外受持续疫情影响，拆解、回收等环节受阻，供应量恢复放缓。需求端，11月铜材订单情况环比略有改善，家电、汽车等板块的良好表现带动漆包线、铜管、铜板带的消费，此外线缆方面环比略有改善。
价格判断：近期供需边际略有改善。宏观逻辑主导价格短期强势，政策、经济修复等方面消息大多利好，短期市场乐观情绪十分强烈，但本周冲高后出现回落，或表明在当前价格水平，向上的阻力已经较此前有所增大。此外现货市场的升水水平明显降低，之后现货市场能否保持较好升水水平仍有待观察。偏中长期的维度里，我们能看到一些风险：一是疫苗落地、疫情控制的情况可能不及预期；二是货币政策正常化仍在路上。但短期来看，铜价受宏观情绪和基本面供需边际好转提振，或仍偏强上行。
投资策略：观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，后续特朗普权力移交出现黑天鹅，国会两党分治局面下拜登的财政政策力度不及预期，货币政策超预期收紧。
