中长期矛盾：全球疫情后时代的经济复苏与政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：美国佐治亚州参议员席位周二决选，决定参议院的归属。欧美疫情持续爆发，美国单日新增超30万，英国宣布全境封锁。疫苗生产稳步推进，moderna宣布提升2021年产能下限20%至6亿剂。
2.基本面：基本面季节性淡季，略有利空。矿端出现一些扰动，Las Bambas 封锁抗议持续，预计将影响运输。智利国家统计局称智利11月铜产出同比下滑2.1%。进口铜精矿TC49.25美元/吨，仍在较低水平，铜精矿供应或仍偏紧。四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。废铜本周精废价差持续扩大，一方面临近春节，废铜需求较差，一方面废铜产业链的库存水平较高。再生铜进口方面预计将在年后持续带来一定增量。消费端，本周现货交投冷清，下游加工企业陆续清仓过节，需求季节性冷清。12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落。
3.价格判断：贸易环境、经济修复等方面消息大多利好。在疫苗产能充足（2021Q2）前，欧美局部地区疫情可能出现反复的风险，我们在此前几周已经进行了提示。近期受临近年关逐渐进入消费淡季，叠加假期避险情绪影响，海外疫情仍然严重，价格出现回调，但预计扰动有限，铜价出现大幅回调的可能性较低。政策宽松+国内外经济复苏的宏观支撑主逻辑没有发生转变，调整后或仍将维持偏强趋势。
投资策略：逢低可以考虑试多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，后续特朗普权力移交出现黑天鹅，国会两党分治局面下拜登的财政政策力度不及预期，货币政策超预期收紧。
