内容提要
宏观预期向好推动多头情绪大涨，但基本面上淡季特征显现拖累铜价进一步上行，但整体走势依旧强势。
操作建议
观察是否坚守60000元关口，考虑价格回调做多，参考区间58000-61000元/吨。
风险提示
美国非和平交接政权，疫情控制与疫苗铺开进程不及预期
01
行情综述本周铜价突破上行，节后回归政策宽松叠加经济复苏预期强化，推动铜价上涨。周一，显性库存低位徘徊，新能源汽车数据抢眼，消费预期向好支撑铜价；周二，人民币快速升值拖累沪铜，国内疫情零散爆发，打击市场情绪，走出外强内弱格局，伦铜站上8000元大关，创7年新高；周三，五矿旗下Las Bambas宣布由于抗议问题迟迟未能解决，运输受到影响，开始限产，另外周三市场预期美国民主党拿下参议院完成横扫国会，为拜登上台后各种政策出台扫平阻碍，美元指数大跌，铜价突破上涨；周四，美国民主党拿下两院，市场下注更大的财政刺激将在未来顺利出台，宏观利好支撑铜价高位整理；周五，美国国会暴乱过去，特朗普宣称将和平交接政权，通胀预期升温，沪铜突破60000元关口。具体数据，沪铜2102合约本周开盘57750元/吨，周内单边向上，周四夜盘突破60000元关口，最高60680元/吨，周五收盘60310元/吨，周涨幅4.04%。
02
国内库存信息汇总当前国内进入传统的季节性累库周期，我们看到社会库存普遍开始翘头。本周受益于进口比价修复、人民币升值，进口窗口打开，进口贸易热情恢复，保税区库存流入，这部分库存暂时累积在了上海地区，我们看到本周上海地区社库增0.62万吨，上周同期减少0.21万吨。广东地区由于受冬季影响较小，节后下游全面复工复产，需求复苏，去库趋势延续，但我们注意到北方受寒潮、疫情影响，需求疲软，预计炼厂将改往华东地区发货，后续将陆续到货，预计将缓解华东地区供应压力。另外我们注意到价格飙升后下游畏高严重，现货市场进入寒冬状态，预计下周维持累库趋势。产量方面本周公布12月中国电解铜产量86.2万吨，2020全年累计929.95万吨，同比增长3.97%。预计1月电解铜产量为79.01万吨，环比下降8.34%，同比增8.84%。环比回落主因年初无需继续赶产，且几家大型炼厂存在检修。
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一周新闻数据汇总1.SMM网讯：【国际铜业协会2020年11月铜景气指数】2020年11月，中国铜需求量景气指数为101.8，较上月上升0.6个点。11月份指数分布于“正常”区间（95.7~104.2），表明中国铜需求量在本月既不偏冷也不偏热。中国铜需求量景气指数反映当前铜用量景气程度，因为指标绝对量被处理为环比变化率，所以景气指数表示该月相对于上月的景气程度。2.SHMET网讯：【江铜宏源首批阴极铜下线】江铜宏源铜业计划分两期建设，一期10万吨电解系统2019年11月开工，目前已基本建成。2020年12月22日，首批电解槽通电试生产，2021年1月7日，第一批合格高纯阴极铜成功出槽。按计划，江铜宏源铜业2021年实现达产达标，预计完成产值50亿元。3.SHMET网讯：【非洲2024年铜产量将达290万吨】据标普全球市场财智报道，预计2022年，随着穆钽达（Mutanda）的重启和多个项目开工，非洲铜产量增长率实现回升。到2024年，该地区铜产量预计将达到290万吨，将保持4.5%的复合年增长率。
04
行情分析及思路宏观上本周海外释放较多利好信号，助长多头信心，美国民主党横扫两院，拜登宣称未来将投放万亿规模的刺激政策以缓解疫情对经济的冲击，通胀预期快速升温，市场下注拜登上台后会及时完成诺言。但我们看到当前仍有一定不确定因素存在，海外疫情超预期的迅猛增长导致多国多城进入封锁状态，我国同样出现零散爆发，且我们注意到海外疫苗接种进度增长缓慢，前半年恐欧美恐难以有效实现疫情遏制。基本面上看，目前淡季特征逐步显露，北方受寒潮及疫情影响，需求愈发冷淡，北方炼厂转往华东地区发货，叠加进口窗口打开，精废价差拉大，短期基本面或对铜价进一步上行造成拖累。整体上看目前宏观预期炒作引导市场多头情绪走强，但价格突破60000元关口后上方压力开始显现，短期来看铜价进一步上行缺乏基本面配合，观察下周是否坚守60000元一线，考虑价格回调尝试做多，进一步突破后或可看至62000元/吨。
