内容提要
宏观面，美国经济增长放缓，但部分数据意外超预期。拜登政府的新一轮纾困方案尚未在两党间取得共识，但仍有较大概率顺利推出。国内流动性出现收紧信号。基本面上淡季特征明显，消费减少导致需求转弱，但海上风浪阻断南美运输，导致供应依然偏紧。
操作建议
关注57500元/吨一线支撑力度，低位试多，参考区间56500-59500元/吨。
风险提示
美国新纾困方案规模不及预期；疫苗效力不及预期；货币政策超预期收紧
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行情综述本周沪铜主力2103合约价格重心下落，接连失守59000元和58000元两个关口，周最高59250元/吨，最低触及57410元/吨，周跌2.54%。复盘本周，宏观面对铜价影响较大，海外方面我们看到周一美国美国1月Markit制造业PMI及2020年成屋销售数据乐观，提振市场对未来经济回暖的信心，铜价收复夜盘跌幅；但周二美国两党对新一轮刺激计划出现分歧，叠加海外疫情明显失控，引发市场出现担忧情绪，铜价再度下探；周三铜价陷入观望状态，出现新的指引；周四美联储提出短期不会退出当前宽松的政策，但承认短期经济复苏将受到影响，强化市场避险情绪，美元短期走强，施压铜价；周五美国12月新建住宅销量自7月以来首次上升，初请人数意外下降，短暂平复市场担忧。
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国内库存信息汇总三大交易所库存仍在去化，上期所库本周减少683吨，广东仍是消费主力；LME库存周减13150吨，亚洲库存有望见底，欧洲库存大量消耗。社库方面，截至本周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比上周五下降0.32万吨至16.52万吨。其中，上海地区铜库存环比上周五增加0.12万吨至11.83万吨；江苏地区铜库存环比上周五减少0.18万吨至1.32万吨；广东地区铜库存环比上周五减少0.44万吨至3.05万吨；浙江地区铜库存环比上周五不变，仍为0.04万吨；上海保税区铜库存环比减少0.37万吨至35.15万吨。
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一周新闻数据汇总1.SMM网讯：近期智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象。智利北部有多个大中型港口负责电解铜及铜精矿的运输，比如Antofagasta、Mejillones、Iquique、Arica、Patache。目前除了Antofagasta港口正常运作外，其余四个港口均难实现大型船只靠岸进行电解铜装载作业。2.SHMET网讯：据外电1月29日消息，澳大利亚矿业公司OZ Minerals称，第四季度铜产量较第三季度有所增加，公司实现2020财年产量及成本预估。OZ Minerals第四季度铜产量28,939吨，高于第三季度的23,873吨；2020财年全年铜产量为97,620吨，指导产量为8,800-10,500吨。3.SHMET网讯：智利铜业委员会（Cochilco）周四表示，因新冠肺炎疫苗取得进展以及中国经济前景良好，将今年铜价预期上调至每磅3.3美元。去年11月份Cochilco预测2021年的铜价为2.9美元。Cochilco预计，全球市场将出现7万吨铜供应缺口，这意味着市场几乎处于平衡状态，而到2022年将出现11.6万吨的过剩。Cochilco还预计，智利今年的铜产量约为600万吨，同比增3.6%。04
行情分析及思路宏观面变化仍是指引当前铜价运行的重要因素。美国2020年四季度GDP增速远低于预期，各领域恢复进程不一，打击市场乐观情绪。但部分经济数据，如首次申领失业金及地产销售数据等意外超预期，一定程度上缓和了市场担忧情绪。另外虽然两党尚未就新一轮刺激政策达成一致，但目前来看拜登政府的方案顺利通过的概率较大。另外国内方面流动性出现收紧信号，且临近长假消费预期转冷。国内外近期市场情绪出现波动，乐观预期降温。需求端进入传统淡季，消费持续走弱。我们看到线缆方面，冬季工程大多暂停，且受疫情管控与员工返乡影响，订单减少消费不佳，且部分企业今年有提前放假的情况。但目前供应端尚未出现明显宽松，显性库存运行至历史低位，消费不佳导致进口需求受到抑制，进口补充减少，且近期南美受海洋风浪影响运输受阻，导致当前整体供应仍然偏紧。短期来看，市场情绪降温，基本面支撑减弱，铜价有望向下寻底后企稳，关注美国新一轮纾困方案动态。观察57500元/吨一线支撑的力度，预计短期铜价转入高位震荡，参考区间56500-59500元/吨。
