中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码
我们的观点：
美债收益率作为经济增长的领先指标，30年期收益率一度突破2%，提振市场信心，铜价随风险资产上涨。
1）宏观：部分联储官员称预计经济复苏会伴随通胀急升。美参议院对特朗普弹劾持续进行。中国1月新增社融超预期，人民币贷款3.58万亿历史新高，或受春节因素影响。疫苗方面，中国康希诺疫苗对预防有症状病例有效率65.7%。
2）基本面：基本面有支撑，供应受扰动，消费略强于季节性淡季。矿端方面，智利北部港口天气有所好转，但部分港口仍未完全恢复。节前刚性采购需求仍在，导致矿端供不应求。上周进口铜精矿TC继续回落3.1，至40.75美元/吨。全球四地库存（本周起将国内库存口径更改为国内社会库存）66.66万吨，下降0.89万吨。以广东库存观察，入库再度走低，出库略好于季节性淡季。废铜方面，供需双弱，废铜制杆企业多停止采购，精废价差有所收窄。消费方面，今年出口订单较高景气度带动漆包线、铜管、铜板带和铜棒等加工企业减少放假时间，铜杆企业较为冷清，整体消费略强于春节前季节性淡季水平。
3）价格判断：节前最后1个交易日，交易情绪或较为冷清。铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”，目前尚未观察到宏观趋势的显著转向。基本面也对铜价有一定支撑，铜矿供应仍有扰动，“就地过节”政策导致需求较季节性淡季略强。铜价预计反弹后仍然偏强。
投资策略：逢低可以做多
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
