假期间外盘走势概述：春节期间，伦铜价格受海内外疫情好转后经济复苏预期向好，叠加财政刺激政策进展顺利，伦铜持续上涨1.19%至8378美元/吨。
假期宏观及产业变化： 欧美疫情持续改善，防疫封锁有望逐渐解除，疫苗持续推进，预计经济将加速修复，拜登1.9万亿刺激法案障碍进一步扫清，通胀预期强劲。英美两国新增确诊病例降至去年10月以来最低，第二波疫情有逐渐消退的迹象，英国首相约翰逊表示，下周将宣布解除限制措施的计划。2月5日，美国国会参众两院顺利通过2021年财年财政预算决议，为拜登提出的1.9万亿美元的财政刺激法案的落地扫清障碍。国内方面，1月社融好于预期，进一步缓释市场对于流动性收缩的担忧。宏观方面整体乐观预期充足。
供应扰动因素有所缓和，一方面，秘鲁疫情情况有所好转。秘鲁此前疫情封锁政策临近到期，有望解除，陆路运输有望恢复政策。另一方面，智利恶劣天气有所好转，越来越多港口运输恢复正常。节前一周铜精矿指数环比小幅下降0.25至40.5美元/吨。节前成交不多，大部分有买货需求的炼厂提前完成采购，少量炼厂持续采购。预计节后TC有望止跌回升。全球四地库存（本周起将国内库存口径更改为国内社会库存）67.33万吨，小幅增长，受节前供应受扰动影响，累库不及往年春节。
预计节后消费将较往年更强，恢复迅速。一方面受出口需求较强影响，家电，电子行业、服装箱包以及水暖行业等终端企业放假时间缩减，消费有一定增量。另一方面“就地过节”政策影响，鼓励员工就地过年，预计节后企业员工充足，产业企业开工恢复将更为迅速。
重要数据如下：TC：本周铜精矿指数40.5美元/吨，较上周下降0.25美元/吨。库存：本周LME环比上周增加0.19万吨，国内社会库存较上周增加0.46万吨。保税区库存增加0.58万吨，全球四地库存合计约67.33万吨，较上周增加0.88万吨，较去年年底减少6.86万吨。比值：本周洋山铜溢价环比上周略有上涨，报62-75美元/吨。三月比值7.32，环比上周减少0.08。持仓：伦铜持仓34.38手，较上周增加1.94万手，沪铜持仓30.12万手，环比上周增加2.43万手。废铜：节前最后一交易日精废价差为2389元/吨，较上周上涨742元/吨。
当前市场矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
我们的观点：铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”，近期欧美疫情影响逐渐消退，美国刺激法案进展顺利，经济复苏预期与通胀预期强劲，预计将带动市场乐观情绪，铜价或仍将偏强上行。
策略：逢低做多。
风险点：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
