中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
美债收益率作为经济增长的领先指标，30年期收益率一度突破2%，提振市场信心，铜价随风险资产上涨。
1.宏观： 欧美疫情持续改善，防疫封锁有望逐渐解除，疫苗持续推进，1月美国消费、制造业数据表现强劲，预计经济将加速修复，拜登1.9万亿刺激法案障碍进一步扫清，通胀预期强劲。今日2000亿mlf到期，可持续关注央行续作情况。
2.基本面：供应扰动因素有所缓和，消费略强于季节性淡季。供应端，一方面，秘鲁疫情封锁政策临近到期，有望解除，陆路运输有望恢复。另一方面，智利恶劣天气好转，越来越多港口运输恢复正常。节前一周铜精矿指数环比小幅下降0.25至40.5美元/吨。节前成交不多，大部分有买货需求的炼厂提前完成采购，少量炼厂持续采购。预计节后TC有望止跌回升。全球四地库存（本周起将国内库存口径更改为国内社会库存）67.33万吨，小幅增长，受节前供应扰动影响，累库不及往年春节。预计节后消费将较往年更强，恢复更迅速。一方面出口需求较强影响，家电，电子行业、服装箱包以及水暖行业等终端企业放假时间缩减，消费有一定增量。另一方面“就地过节”政策影响，预计节后企业员工充足，产业企业开工恢复将更为迅速。
3.价格判断：铜价目前主要逻辑是“海外宽松+海内外经济复苏”。铜价预计仍然偏强上行。
投资策略：逢低做多。
风险提示：货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
