中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
近期在宏观因素和基本面都偏强的基础上，引爆市场乐观情绪，上周五夜盘铜价大涨靠近9000美元/吨，尽管利好的因素仍将持续，但在短期的迅速拉升行情中，波动预计加剧，多头持仓集中度增加，且现货市场下游需求未见恢复，建议投资者合理控制风险。
1.宏观：G7领导人峰会拜登首秀，强调多边主义，7国承诺维持财政刺激，对华强硬不及预期。会后默克尔称7国集团要加强与中国合作。欧美疫情持续改善，防疫封锁有望逐渐解除，疫苗持续推进，美国药房开始预约注射新冠疫苗，预计未来几个月有望供应翻倍，扩大接种范围。拜登1.9万亿财政刺激政策法案有望最快本周通过。
2.基本面：供应扰动因素逐渐缓和，节后下游需求未见好转，节后累库幅度不及预期。供应端，秘鲁疫情封锁政策临近到期，陆路运输有望恢复，智利恶劣天气好转，越来越多港口运输恢复正常。节后首周铜精矿指数环比小幅上涨1.58至42.08美元/吨。库存方面境内库存节后季节性累库，但累库强度不及往年，LME库存持续回落至75700吨，处于较低水平。下游需求尚未见好转，企业反应订单仍以节前订单为主。但考虑到今年“就地过节”政策，企业放假时间减少，预计节后企业员工到岗更快。
3.价格判断：铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”。近期市场风险偏好显著提振，乐观情绪蔓延，铜价预计仍然偏强上行，但现货市场下游需求未见恢复，境内市场多头持仓集中度增加，波动可能加剧，建议谨慎追高，以逢低买入为主。
投资策略：谨慎追高，逢低买入。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性，铜消费修复不及预期。
