中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：宏观偏多， 政策方面持续宽松。美联储主席官员强调无需对美债收益率上升过度担忧，不会因此收紧货币。经济方面美国耐用品订单创6个月最大增幅，制造业复苏强劲。疫苗稳步推进，美国称3月底前将有足够疫苗供1.3亿人接种。
2.基本面：供应扰动因素逐渐缓和，现货市场贴水加深，或表明节后下游需求未见好转，节后累库幅度不及预期。供应端扰动未完全消退，铜精矿库存处于较低水平，秘鲁疫情封锁政策解除仍有不确定性。库存方面，境内库存节后季节性累库，但累库强度不及往年，LME库存持续回落至75700吨，处于较低水平。下游需求尚未见好转，企业反应订单仍以节前订单为主。但考虑到今年“就地过节”政策，企业放假时间减少，预计节后企业员工到岗更快。
3.价格判断：铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”。近期市场风险偏好显著提振，乐观情绪蔓延，铜价预计仍然偏强上行，但现货市场下游需求未见恢复，境内市场多头持仓集中度增加，波动可能加剧，建议谨慎追高，以逢低买入为主。
投资策略：谨慎追高，逢低买入。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性，铜消费修复不及预期。
