宏观：短期由于美债遭遇猛烈抛售，5年和10年期收益率升穿重要点位，敲响风险资产警钟，风险资产高位剧烈震荡。2月27日凌晨，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划，宏观市场情绪暂时稳定。
供给：国内冶炼厂开工率平稳，因市场畏高情绪加重，冶炼厂发运长单为主。国内近期废铜供应同样紧张，精铜价格急涨导致精废价差大，也刺激废铜需求，因此废铜仍呈现紧张格局。
需求：需求端，虽各地提倡原地国内，春节前后下游行业的开工情况也好于往年，但由于铜价的爆涨，加工厂年后订单一般，复产普遍延后，下游畏高情绪不断加重，消耗固有库存为主。尤其对于账期长的铜加工材来说，面临着订单和资金的双重压力。
库存：上期所铜库存14.80万吨，环比增加3.52；LME铜库存7.62万吨，环比增加0.05万吨；COMEX铜库存6.31万短吨，环比增加0.37万吨。全球三大交易所库存增加3.94万吨至28.73万吨。上海保税区铜库存增加1.33万吨至35.86万吨。
技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。日线金叉，红柱缩短，表明短期上涨动能减弱。
观点：节后在火爆的全球通胀交易逻辑之下，铜博士涨势可谓势如破竹。然而我们反复提示对于短期已经超出基本面现实且夹带较多预期和市场情绪的上涨，保持一份谨慎。上周铜价先扬后抑，前半周走势非常强劲，后在美债收益率大幅串升之下，包括铜在内的风险资产均出现较大的回调。站在目前的时点，我们建议关注铜价大幅拉涨后，下游反馈情况，目前来看，下游畏高情绪明显，下游面临着订单和资金的双重压力。策略上，建议多头仓位较重的可逢高减仓，等待高铜价回调与下游基本面确认后的入场时机，从而保持交易的主动性。
策略：多头仓位较重的可逢高减仓，等待高铜价回调与下游基本面确认后的入场时机。
2021年3月1日南华期货铜周报
