中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：美国债收益率昨日再度飙升，冲击市场通胀预期。但铜价对美国国债收益率波动敏感度有所钝化，波动幅度不大。美联储经济褐皮书表示疫苗接种增强企业对经济的信心。
2.基本面：基本面有支撑，供应仍受扰动，高铜价对精铜消费有抑制。矿端有所好转但供应仍未恢复正常，智利港口恢复正常，秘鲁紧急状态2月28日解除。但由于目前炼厂刚需采购恢复，此前发运问题的供需矛盾尚未修复。上周进口铜精矿TC继续回落3.35，至37.15美元/吨。全球海外库存+境内社会库存上升3.75万吨至77.88万吨，累库程度不及季节性。废铜方面，由于铜价上升较快，精废价差一度扩大，有较好的替代效应，废铜需求也较为旺盛，但考虑到再生铜新政对废铜进口的利好，未来进口量可能迅速增大，供需矛盾或不突出。消费方面，铜价大幅上涨后对下游消费有抑制，但随着价格回调后，现货市场贴水好转。
3.价格判断：铜价目前主要逻辑仍是“海外宽松+海内外经济复苏”，目前宏观趋势未有转向。基本面也对铜价有一定支撑，铜矿供应仍有扰动，TC节后未能止跌，港口铜精矿库存水平仍然较低。铜价预计整体走势仍然偏强或维持高位震荡。但考虑到在市场交易者中投机资金的参与度提高，未来价格波动可能加大，短期的回调可能延续，建议投资者合理控制风险。
投资策略：谨慎追高，逢低买入。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性，铜消费修复不及预期。
