中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：财政刺激政策本周表决，疫苗接种持续推进。1.9万亿预计周三在众议院进行表决，耶伦重申财政刺激不太可能造成通胀。英国首相称超过1/3的人已经接种疫苗。另外近期人民币汇率回调幅度较大，建议持续关注。
2.基本面：基本面有支撑，供应仍受扰动，消费有修复预期。本周进口铜精矿TC继续回落2.9，至34.25美元/吨。精矿市场成交仍冷却，现货紧张。受智利公布1月铜产量环比下降0.7%影响，上半年铜矿新增量有限，博弈加剧。全球海外库存+境内社会库存上升1.92万吨至79.80万吨，累库程度不及季节性。废铜方面，本周铜价下跌幅度较大，精费价差快速收窄，消费逐渐恢复，供应受运力影响，供需偏紧。消费方面随着3月消费旺季渐近，未来消费有持续修复的预期。
3.价格判断：市场进入矛盾酝酿的时间阶段。考虑到欧美经济复苏加快仍在途中，宏观利好或可持续，基本面对价格亦有支撑，矿端扰动尚未消失，需求或随消费旺季渐近稳步恢复，铜价预计仍然偏强。但近期市场波动加剧，投机资金占比提升，短期十年期国债收益率上涨冲击市场风险偏好，短期回调可能持续。
投资策略：谨慎追高，逢低买入。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性，铜消费修复不及预期。
