中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策加码。
我们的观点：
1.宏观：海外方面，海外政策宽松，国内政策正常化。美联储18日议息会议鸽派超预期，延续宽松政策。拜登政府称考虑高达3万亿基建刺激计划。
2.基本面：供应仍受扰动，消费旺季尚未验证。矿端供应方面，TC小幅回升，但报价分化，贸易商能见到20多美元报价，表明扰动尚未消退。一方面Antapaccay铜矿的社区封锁已有好转，Antofagast旗下智利 Los Pelambres铜矿工会同意延长调解时间，罢工风险下降，另一方面秘鲁公路运输发生全国范围罢工，Oyu Tolgoi发现一例新冠感染者，巴布新几内亚因新冠感染严重，暂停两周开采。本周26日CSPT小组将在上海召开季度会议，建议关注。库存方面，全球海外库存+境内社会库存上升2.45万吨至86.85万吨，累库程度不及季节性。废铜方面，供应商出货意愿好转，废铜制杆新增订单未见明显增长，精废价差略走阔。消费方面，铜价大幅上涨后对下游消费仍有抑制，但现货市场已有逢低扫货的情绪出现，下游刚需买盘和消费修复逐渐体现出来。
3.价格判断：美联储再次重申宽松立场，海外政策尚未见到收紧迹象，疫苗持续推进，海外经济复苏预期强劲，宏观对价格仍有支撑。但美国十年期国债率上涨幅度较大，短期风险市场或仍承压。基本面方面，TC小幅回暖，但精矿市场报价分歧大，供应端扰动尚未消退，消费旺季逻辑仍待验证，未来应继续观察消费回暖的节奏。市场进入分歧加大的阶段后，波动或有加剧，叠加短期利好出尽或影响市场交易情绪，本周铜价或仍以宽幅震荡为主。但随着财政刺激资金到达居民和实体后，经济复苏渐入佳境，对需求或有显著拉动，铜价预计仍然偏强。
投资策略：逢低买入。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性，铜消费修复不及预期。
