中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。
1.宏观：中美关系释放缓和信号，伊朗、中国、俄罗斯、英国和欧盟部分国家周五将举行视频会议，讨论美国重返核协议事宜。财新中国制造业PMI与官方PMI走势有分歧下降至50.6，或表明国内复苏结构上不均衡。
2.基本面：供应偏紧尚未缓解，消费旺季未至。矿端供应方面扰动因素有缓和，但精矿市场上供应偏紧格局仍在，TC持续回落。Antofagasta旗下Centinela铜精矿招标价跌至15美元以下。秘鲁国家运输和驾驶员协会（GNTC）与政府达协议，运输扰动缓和；Antofagasta旗下智利LosPelambres铜矿工会以70.65％的赞成票接受劳资合同，罢工风险缓和；今年的扩建项目Grasberg、Spence、Timok等逐渐发运。库存方面，全球海外库存+境内社会库存上升2.29万吨至89.19万吨，主要增量在LME库存，国内社会库存开始下降，累库程度不及季节性。废铜方面，精废价差略有收窄，订单情况不佳，供应目前偏松，但苏伊士运河搁浅或影响来自欧洲再生铜供应。消费方面，下游消费旺季尚未到来，加工企业库存和资金压力有所上升。
3.价格判断：近期宏观的主要关注点，一是欧洲疫情抬头对欧洲经济前景的影响，是否影响经济复苏对铜需求的拉动。美元是否过于强势，导致金属价格承压。二是美国基建政策的推进路径是否对铜价有提振。市场进入分歧加大阶段以来，基本面方面最重要的观察点就是消费的变化情况，目前看消费旺季未至，未来应继续观察消费回暖的节奏。供应端尽管短期TC仍然较低，但矿端和运输扰动已经逐渐缓和，未来供应有好转的预期。本周铜价或仍以宽幅震荡为主，但随着财政刺激资金到达居民和实体后，经济复苏渐入佳境，对需求或有显著拉动，铜价预计仍然偏强。
投资策略：逢低做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。
