中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进
1.宏观：美国货币政策仍宽松，联储3月会议纪要显示距离缩减购债有一段时间。国内政策以稳为主，财政部强调严控高风险地区新增政府债务规模。
2.基本面：供应偏紧尚未缓解，消费旺季未至。矿端供应方面南美扰动因素缓和，但蒙古奥尤陶勒盖铜金矿由于边境口岸疫情检测，精矿停运。智利政府加强管控措施，限制人口流动，未有消息称铜精矿出口有影响，市场担忧智利疫情。精矿市场上供应仍偏紧，TC持续回落。库存方面，全球海外库存+境内社会库存上升2.81万吨至92.0万吨，主要增量在LME库存，国内社会库存再度累库，主要增量在上海。废铜方面，精废价差略有走阔，订单情况仍不佳，供应方面充足。消费方面，下游消费旺季尚未到来，但清明节前下游有备库，需求显现出逐渐回暖的迹象。
3.价格判断：市场进入分歧加大阶段以来，宏观的主要支撑点一是美国基建政策的后续的推进情况，以及实际对铜消费的拉动；二是海外经济的强劲复苏。基本面应继续观察消费进入旺季的节奏，铜价预计震荡。主要风险是欧洲疫情抬头对欧洲经济前景的影响，是否影响经济复苏对铜需求的拉动。美元是否过于强势，导致金属价格承压。
投资策略：逢低做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。
