中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。
1.宏观：人民币汇率走强，美国财长耶伦据悉不打算将中国列为汇率操纵国。3月金融数据出炉，国内融资需求仍然强劲，但M2增速不及预期，似乎出现拐点。3月新增人民币贷款27300亿元，超出市场预期为25038亿元。信贷规模和质量均较高，央行称信贷投放节奏适度，但同时亦警示了资金违规流入房地产市场的风险。
2.基本面：供应方面，南美扰动因素缓和，但蒙古奥尤陶勒盖铜金矿仍停运。精矿市场上供应仍偏紧，TC持续回落，SMM的TC报价跌破30美元/吨整数关口。盘面上大型炼厂坚守在30美元。库存方面，全球库存再度小幅走高，主要增量在LME库存，国内社会库存小幅去库。废铜方面，精废价差略有走阔，需求较旺，供应充足。消费方面，下游消费旺季尚未到来，清明节后交投仍然冷清，基本奠定旺季不旺的基调。
3.价格判断：货币政策边际难言大放松，市场经历了大幅波动后，高估值资产的调整已较为剧烈。将转向政策红利下的驱动逻辑，整体组合仍有利于铜价。基本面对铜价亦有支撑，终端消费略有好转，尚未见到旺季迹象，但有一定回暖预期，供应扰动仍在。预计市场在消化高价因素中继续积攒上升动能，中期高点仍可期。
投资策略：逢低做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。
