中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
1.宏观：宏观方面，经济复苏预期叠加政策尚未收紧，对价格的支撑未见明显变化。经济复苏方面，上周美国首次申领失业金人数降至疫情爆发以来新低。疫情方面，疫苗产能稳步扩大，美国承诺分享2000万剂疫苗。但印度疫情持续严峻，或冲击全球经济复苏，英国称感染印度毒株人数增多，可能要推迟解除封锁的计划。
2.基本面：基本面支撑仍在，境外修复预期仍强，但供应扰动有缓和迹象，支撑或有所减弱。供应方面，TC持续边际小幅回暖，报价中枢明显抬升，矿端新建扩建项目稳步推进提振炼厂信心，铜精矿平衡偏紧有缓和迹象。废铜平衡偏紧，本次价格拉涨后精废价差迅速收窄，废铜有惜售的迹象。消费方面，铜价大幅上涨后下游畏高情绪明显，现货成交冷清。但产业库存水平普遍不高，价格回落后，现货市场成交有所回暖，周五现货市场从贴水转为升水。供需关系体现为全球库存小幅去库，除保税区外境内外库存普遍下降。
3.价格判断：当前时间节点下价格的驱动因素仍在，但价格冲高至较高绝对水平后受到政策收紧担忧与美元走强的冲击后出现回调。考虑到政策尚未出现实际转变，境外的消费预期强，境内产业库存水平较低下，刚需采购韧性仍在，价格涨势预计仍未结束，可能在盘整结束后继续向上。近期重要的观察点一是全球库存去库情况与产业对震荡期间价格水平的接受情况，二是拜登基建政策的推进情况。
投资策略：逢低可适当建仓。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
