内外走势：周二LME铜上行遇阻，截至北京时间15：00，3个月伦铜报9998.5美元/吨，日涨0.16%。沪铜主力2107合约震荡微涨，日内最高72960元/吨，最低71710元/吨，收盘价72230元/吨，较上一交易日收盘价涨0.82%；成交量167541手，日减78888手；持仓129763手，日减2140手。基差-130元/吨；沪铜2106-2107月价差-180元/吨。
市场焦点：（1）圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储远远没有达到需要讨论减码QE的地步。预计将看到更多通胀现象，很大程度上将是暂时性的。（2）必和必拓旗下智利CerroColorado铜矿周一与管理层达成一份新的劳资合同，有效期为36个月。该铜矿在2020年生产6.89万吨铜。（3）据我的有色网，5月24日，中国市场电解铜现货库存33.55万吨，较上周一降1.74万吨，较上周四降1.35万吨。
现货分析：5月25日SMM现货1#电解铜报价72140-72580元/吨，均价72360元/吨，日涨990元/吨。长江有色报道，贸易商流转为主，下游刚需消费，成交表现一般。
仓单库存：周二沪铜仓单合计157427吨，日减2624吨，连降5日；5月24日，LME铜库存为125825吨，日减850吨。
主力持仓：沪铜主力2107合约前20名多头持仓81703手，日减2351手，空头持仓79390手，日减297手，净多持仓2313手，日减2054手，多空均减，净多减少。
行情研判：5月25日沪铜2107震荡微涨。美联储会议纪要内容鸽派程度不及预期，不过就业数据表现乏力，令美元继续承压；国常会聚焦大宗商品价格上涨，令风险情绪降温。上游铜矿加工费TC有所企稳，并且必和必拓及嘉能可均提出扩产计划，铜矿供应紧张有望逐渐改善。同时铜价以及硫酸价格上涨，缓解了成本端压力，精炼铜产量持稳为主；而近期铜价下跌，下游采购意愿增加，库存出现下降趋势，对铜价形成支撑。技术上，沪铜2107合约缩量减仓止跌企稳，日线KDJ拐头向上，预计短线止跌调整。操作上，建议在71500-73500元/吨区间轻仓操作，止损各700元/吨。
黑色金属小组:陈一兰
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