中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
1.宏观：当前境外政策仍较宽松，但近期通胀数据有抬头迹象，市场对政策收紧预期变化较为敏感；国内高层密集关切大宗商品涨价，对境内市场情绪有冲击。美国财政政策释放积极信号，美国总统拜登于5月28日发布了6万亿美元新财年预算提案，若通过将使财政支出达到二战以来最高水平。但两党均有议员对该预算表达异议，未来预算通过或有波折。近期本土疫情有所反复，广州报告病例为传播速度极快的印度发现的变异株。今日将公布5月PMI，建议关注。
2.基本面：基本面支撑仍在，境外修复预期仍强，但供应扰动有缓和迹象，支撑或有所减弱。供应方面持续缓和，体现为TC持续边际小幅回暖，报价中枢明显抬升。智利国家铜业Codelco同意与总部圣地亚哥工会签署新劳资协议，同时Kamoa-Kakula一期年处理矿石380万吨的矿山在本周二正式启动铜精矿生产，较计划提前。废铜惜售情绪有所消散，供应较为宽松，精废价差开始走扩。消费方面，铜价大幅上涨后下游畏高情绪明显，现货成交冷清，近期广东限电影响部分铜企业生产，抑制需求。供需关系体现为全球库存小幅去库，其中国内库存去库明显。
3.价格判断：考虑到政策尚未出现实际转变，境外的消费预期强，境内产业库存水平较低，刚需采购韧性仍在，价格涨势预计仍未结束，可能在盘整结束后继续向上。近期重要的观察点一是境外通胀的情况是否制约政策空间，二是拜登6万亿预算是否能顺利通过，三是近期疫情有所反复是否对经济复苏有冲击。
投资策略：逢低可适当建仓。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
