铜
周二沪铜主力 1810 合约运行重心继续缓步上移，夜盘期间，伦铜高位震荡，沪铜冲高至 48920 元/吨后回落。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 190 元/吨升水260 元/吨，进口铜到货增多，市场成交热度较前日明显降温，逢反弹及高升水格局出货者增多。因此前特朗普再度表达对美联储加息的不满，他认为美联储应该更宽松，隔夜美元指数重挫，盘中一度下挫至 95.07 的低点，非美货币则走强。标普创盘中新高，商务部长：特朗普汽车关税调查结果或推迟出炉。美联储高官达拉斯联储主席表示，美联储可能已经接近加息周期的尾声，对经济增长的阻碍正在浮现，再加息 3-4 次会触及中性利率，应重视收益率曲线倒挂。央行副行长朱鹤新首度亮相：提高政策前瞻性，绝不搞“大水漫灌”。7、8 月份的传统的消费淡季，铜的库存会保持稳定或稳定增加，可见在今年铜价下跌之时，国内铜库存不降反升。
虽然目前进口窗口已经打开，境外低价湿法铜或缓解部分供应压力，但短期来看精铜的去库节奏没有明显放缓的迹象。近期现货铜升水保持高位运行，表明精废价差低位徘徊之下精铜需求持续释放，可见国内铜供应偏紧，消费淡季不淡。期货市场近强远弱的 back 结构说明了市场对近端需求乐观和对远端宏观不确定性较大之下铜需求表现相对悲观的预期。目前市场投资者对中美贸易磋商的结果仍抱有一定期待，短期内对铜价有一定提振作用，但在宏观面未出现实质性利好之前，预计铜价都将保持震荡格局，短期关注沪铜在 49000 一线的压力。
锌
昨日沪锌主力 1810 盘初下测 20000 元/吨整数关口，触及 20025 元/吨低位后觅得支撑，午后摸高 20600 元/吨，隔夜主力窄幅震荡，伦锌日内震荡上行，晚间窄幅横盘震荡。昨日上海 0#锌对 1809 合约报升水 400-440 元/吨，双燕对 9 月报升水480-500 元/吨。日内炼厂仍惜售不出，市场流通偏紧继续推升现货升水，下游保持观望，或刚需采购进口锌，整体市场仍由贸易商主导。因此前特朗普抱怨美联储加息，非美货币则趁机走强，隔夜美元指数重挫，有色大体飘红。今日关注美国 7 月成屋销售年化总数与次日凌晨 2 时的美联储会议纪要。相对而已，美联储 8 月份的利率决议偏向鹰派，会议纪要偏向鹰派的可能性比较大，有望给美元提供支撑。21日 LME 锌库存减少 0.08 万吨至 24.99 万吨，注销仓单占比减少 14.85 %。昨日国际铅锌小组数据显示上半年全球精炼锌再度度短缺，市场对供给宽松预期出现一定修正，提振锌价上行。目前国内外锌矿加工费都有所上涨，国内冶炼厂由前期亏损转为盈亏平衡附近，预计开工将有所恢复。此外锌锭进口窗口再度开启，部分直接流入下游，部分进入放其他金属的非锌锭交割仓库，故目前社会锌锭库存未呈现大幅增加。盘面看，主力缩量反弹，触及上方 10 日均线处反弹动能略显不足，关注近两日中美谈判进展及明日凌晨的美联储会议表态，短期谨慎操作。
铅
周二沪铅 1810 合约开于 17470 元/吨，临近午间，市场看空情绪增强，沪铅震荡下行，后于 17320 元/吨一线企稳盘整，期间录得日内低位 17320 元/吨，午后有色金属集体走强，沪铅顺势震荡上行，最终收于 17550 元/吨，持仓量增 4604 手至57232 手。伦铅收阳，报收 2014.5 美元/吨，持仓小幅减至 11.3 万手。昨日上海市场蒙自、双燕铅 17675 元/吨，对 1809 合约升水 50 元/吨报价；恒邦 17575 元/吨，对 1809 合约贴水 50 元/吨报价；金沙 17925 元/吨，对 1809 合约升水 300 元/吨报价。期盘震荡走弱，持货商报价升贴水基本维稳，同时下游对后市不抱乐观，维持按需补库，散单市场成交较昨日暂无较大改观。隔夜美元指数因前期特朗普炮轰加息政策，继续维持弱势回调格局，下半周注意美加征关税以及中美贸易谈判给市场带来的影响，今日重点关注美国 7 月成屋销售年化总数与次日凌晨 2 时的美联储会议纪要。铅价低位震荡，目前原再价差倒挂，采购流向原生铅，再生铅开工偏低，另第二轮环保督查将于 8.20 号启动，预计将进一步压制再生铅供应。但下游消费出现地域性好转。综上可能出现供减需增情况，叠加库存仍处于低位，铅价或转为止跌震荡格局。
