中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
近期市场对政策预期是影响价格的重要因素。美联储加息预期得到确认，市场普遍预期三季度可能释放taper信号，8月Jackson Hole全球央行年会或是关键节点，国内方面国储向中下游企业抛储得到确认，发改委对此表示未来仍将适时开展多批次投放，及时增加市场供应，有力促进价格回归合理区间。另一方面叠加隔夜美元走强。大宗普遍走弱，铜价显著承压。
1.宏观：当前境外政策仍较宽松，经济复苏叠加通胀抬头导致市场密切关注政策的边际变化。
2.基本面：基本面相对有韧性，境外修复有增长预期，而供应扰动有不确定性。供应方面持续缓和，体现为TC持续边际小幅回暖，报价中枢抬升。智利Spence铜矿劳资双方达成薪资协议，罢工得以避免。但临近秘鲁总统大选，Escondida薪资谈判，Antofagasta与中日炼厂谈判关键时期，仍有不确定性。废铜受东南亚疫情严峻影响，供需偏紧，精废价差再次收窄。消费方面，在铜价高位回调后表现出明显韧性，国内库存持续4周去库。
3.价格判断：铜价进入关键观察窗口，宏观预期有所转变，实际拐点尚未出现，基本面有一定韧性，预计价格波动加剧，以震荡为主。
投资策略：当前阶段价格在驱动力明朗前恐陷入纠结，建议谨慎观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
