中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
运行逻辑：昨日晚间国储公布第一批抛储量级2万吨，市场预期抛储量级在10-20万吨，基本符合市场预期，若以此量级估计，季度抛储规模在6万吨左右，对供需缺口有所改善，但整体量级相对有限，主要以平抑市场投机性为目的。基本面或仍有韧性，预计以高位震荡。
1.宏观：对政策的悲观预期导致铜价承压下行。一方面市场对联储加息预期有所提前，市场对政策悲观预期持续发酵，叠加美元上涨。另一方面国储分批投放铜、铝、锌等国家储备，有效引导原材料价格向合理水平回归。
2.基本面：基本面有一定韧性，供应端废铜偏紧，矿端有不确定性，价格回落后境内持续去库消费显韧性。供应矿端持续缓和，但仍有不确定性，TC环比继续走高，回升至38美金附近水平，主要受Spence铜矿工会达成劳资协议提振买方信心。但据悉Antofagasta与中日炼厂谈判分歧较大，且Escondida劳资协议尚未达成，供应向好仍有不确定性。废铜受东南亚疫情严峻影响持续偏紧，马来延长出口限制至6月28日，精废价差再次收窄。消费方面，境内消费在铜价自高位回调后表现出明显韧性，国内库存持续5周去库。广东地区限电影响逐渐消退，升水走高，开始去库。但本周境外LME库存大幅增加，可能影响市场情绪。
3.价格判断：在当前点位从价格驱动力的角度观察，海外政策收紧，国内高压监管，对价格的压制可能或仍持续发酵，短期价格有继续下行的可能，建议关注66000附近的支撑情况。趋势上考虑到铜基本面方面有一定韧性（废铜偏紧，矿供应有不确定性，库存有边际去库迹象）且政策未见实质收紧，维持高位震荡判断。
投资策略：当前阶段价格在驱动力明朗前恐陷入纠结，建议谨慎观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
