中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
运行逻辑：昨日受美元上涨影响，大宗商品被普遍抛售，市场避险情绪显著提升，资金涌入美债，美债收益率暴跌。另外国常会连续聚焦大宗商品价格，要求保障供给，遏制价格不合理上涨，冲击市场情绪。国内夜盘开盘后，铜价加速回落。
1.宏观：美国6月份非农就业人数创下10个月来最大增量，失业率微升至5.9%。没能全面复苏的就业数据掣肘美联储政策收紧。另外疫情方面，英国、俄罗斯等国疫情有所反复，云南连续三日新增本地确诊，可能局部扰动服务业复苏。
2.基本面：供应方面，TC回暖，且上升幅度扩大后，精矿现货成交更加活跃。安托法加斯塔(Antofagasta)与中国冶炼厂已签署供应铜矿石供应协议，长单TC在50美元中位附近。再生铜供应偏紧边际小幅回暖，精费价差小幅走高。消费方面，境内社会库存持续去库，虽有到货量不大的影响，但从现货市场成交来看，社会库存水平不高，消费亦有所回暖。上海、广东升水均有走高。华北地区或受100周年大会限产影响，周中消费一般。（仅影响3天左右）
3.价格判断：趋势上考虑到铜基本面有一定韧性（消费有韧性，国内库存持续去库，供应上矿与废铜此消彼长）且美国就业目标尚未达成，宏观政策未见实质收紧，维持高位震荡判断。
投资策略：当前阶段价格在驱动力明朗前恐陷入纠结，建议谨慎观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
