中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
运行逻辑：
1.宏观：近期宏观流动性有向好迹象。海外方面欧洲央行上调中期通胀目标预期至2%，通胀容忍度有所提升。国内全面降准超预期，7月7日国常会提及降准，9日宣布央行7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计释放约1万亿元长期资金。不过下半年是信用债到期高峰，MLF到期量级较大，不排除政府降准是出于结构性调整目的，下半年MLF续作可能不及预期，流动性的边际变化需要进一步观察确认。
2.基本面：基本面供需差仍有空间。供应端矿端与废铜此涨彼消。矿端供应持续回升，TC上周继续小幅攀升。废铜仍由于马来疫情、海关清关缓慢原因偏紧。消费端表现出淡季不淡特征。境外美、欧经济复苏有望形成接力。境内消费韧性明显，周初市场对国储竞拍参与积极，周中价格运行在周中偏低时下游消费有好转迹象。库存方面，境内继续去库，有到货量减少因素，消费亦有所增加。
3.价格判断：趋势上考虑铜基本面有一定韧性（消费有韧性，国内库存持续去库，迹象供应上废铜与矿此消彼涨）且美国就业目标尚未达成，宏观政策未见实质收紧，维持中期高位震荡判断。由于近期流动性有向好迹象，或提振市场情绪，铜价预计短期偏强运行。
投资策略：当前阶段价格在驱动力明朗前恐陷入纠结，建议谨慎观望。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化，美元超预期反弹。
