铜
周四沪铜主力 1811 合约小幅反弹，上海电解铜现货对当月合约报升水 80 元/吨-升水 170 元/吨，进口铜盈利窗口持续打开，货源短期将显现宽裕，合约价差格局也令升水下降。近期美元多空因素交织，一方面美联储主席鲍威尔和其他一些联储官员对加息又变得鸽派起来，一方面美国与其他国家的贸易争端提升美元的避险需求。昨日公布的美国 8 月“小非农”ADP 就业数据创 10 个月新低，如果今晚公布的非农数据表现不如人意，对美元是一大利空因素。商务部表示，针对美拟对华 2000亿商品加征关税，将视对方行动采取必要反制。国务院会议释放减负信号，创投基金税负总体不增，研究调减社保费率。SMM 中国基本金属 8 月产量数据发布：2018年 8 月 SMM 中国精铜产量为 73.73 万吨，环比增长 1.58%，同比增长 9.39%；1-8 月累计产量为 578.92 万吨，累计增长 12.64%。8 月精铜环比产量增幅略低于 7 月预期，主要因为赤峰金峰、福建紫金临时检修安排，张家港联合铜业因限产依旧未恢复正常。在现货铜精矿 TC/RC 持续上涨下，四季度电解铜产量增长可能较大，目前现货铜精矿 TC 在 87-93 美元/吨，处于近 1 年多以来的高位，表明现货铜精矿当下较为宽裕。根据 9 月各炼厂排产来看，SMM 预计产量为 74.15 万吨，同比增长 8.33%，环比增量主要来自于新扩建产能的释放；1-9 月累计产量达到 653.07 万吨，同比增幅12.1%。近期美元的走弱使得铜价出现一定反弹，预计今日铜价将呈震荡偏强走势。
锌
昨日沪锌主力 1811 早间直线拉涨，上破均线压力，随后宽幅震荡，隔夜主力重心继续上移，伦锌低位回升，盘中快速拉涨，夜间延续上移，尾盘回吐大部分涨幅。
昨日上海 0#锌对 1809 合约报贴水 20-升水 50 元/吨；双燕对 9 月报升水 80-100 元/吨。日内炼厂仍惜售，报价分歧较大，而进口流通略有收紧， SMC 报贴水 150-180元/吨左右，秘鲁西班牙报贴水 250-280 元/吨左右。SMM：8 月精炼锌产量 41.87 万吨，环比增加 2.52%，同比减少 6.11%。1-8 月份累计产量 352 万吨，累计同比增加0.66%。8 月，驰宏锌锗（呼伦贝尔）、兴安铜锌、赤峰中色、成州矿冶等检修结束，陆续恢复部分产量；但巴彦淖尔紫金常规大检，汉中锌业等少量减产。9 月，西部矿业进入检修，其他多数厂家检修有所恢复，但少许持续部分产线减产检修状态，预计 9 月国内精炼锌产量 43.32 万吨，环比增加 3.48%，同比减少 8.31%。6 日 LME锌库存减少 0.05 万吨至 23.69 万吨，注销仓单占比上升至 28.57%。锌现货升水继续回落，部分呈现贴水，显示下游需求仍较疲软且现货支撑力度减弱，当前库存低位及美元回落支撑锌价震荡偏强走势，但中美贸易紧张局仍未缓解，谨防系统性风险，上方考验 21000 整数压力。
铅
周四沪铅 1810 合约开于 18510 元/吨，沪铅小幅跳水，后于 18485 元/吨一线企稳盘整，继而有色金属集体走强，沪铅顺势震荡上行，录得日内高位 18665 元/吨，随后承压于日均线，后于日均线下方围绕 18560 元/吨平台震荡，最终收于 18595元/吨，仓量减 922 手至 59248 手，成交量持续收窄。昨日上海市场南方铅19100-19120 元/吨，对 1809 合约贴水 70-50 元/吨报价；蒙自 19000-19070 元/吨，对 1809 合约贴水 170-100 元/吨报价。期盘探低回升，同时因再生铅供应增量，冲击贸易市场，持货商报价贴水扩大，下游按需采购，散单市场成交相对好转。美元方面，美联储官员鸽派讲话和美国贸易数据不佳拖累美元，今日重点关注美国 8 月非农就业人口数据和失业率。上海有色网调研数据 2018 年 8 月原生铅产量为 24.8万吨，环比降 2.93%，同比下降 13.16%；1-8 月份累计产量 193.75 万吨，累计同比下降 9.49%。SMM 预计 9 月 原生铅产量将小增至 24.9 万吨。基本面来看供应端再生铅因利润水平改善，再生铅贴水扩大，打压铅价。短期下游消费偏暖虽对铅价上涨有所刺激，但其持续性仍需观察，中长期来看因中央环保督察组的第二阶段的回头看以及 10 月以后京津冀及周边地区的采暖季限产等，环保不确定性依旧偏大，建议盘面短期以偏多波段操作为主。
