上周国内外铜价走势以震荡回落为主。造成铜价回落的原因主要有两个，首先是来自于宏观方面，由于美国经济数据持续好于预期，市场对于未来美联储退出宽松的预期再度增强，美元也是顺势走高，对于铜价形成压力；其次就是由于此前铜价的反弹，加之现货升水持续走高，引发市场采购意愿再度衰减，而进口铜在上周的大量流入更是直接让现货升水走低，以及铜价回落。但是对于后市，我们却并不悲观。此前我们认为市场上涨的动力在于市场的预期差，对于需求的悲观预期未能兑现，让铜价存在修成反弹可能；后市我们认为市场依然存在一定的超预期因素，来自于供需方面的超预期因素。
首先是供应方面，8 月份国内铜冶炼产量按理应该重返高位，摆脱检修影响，但是从实际情况来看，由于河南和广西的限电政策，对于铜产量形成影响，预计整体供应将再次不及预期。其次是需求方面，上半年国内整体需求在高铜价影响下表现不佳，但是下半年，随着国内经济复苏的压力增加，我们看到整体的政策支撑开始加强，这也意味着需求也有可能超预期。
因此，在供需都有可能超预期的情况下，再次对于铜价的悲观依然可能难以兑现，我们认为本轮铜价反弹还未结束，后市仍有再度上涨的可能。
2021年第32周铜冠金源期货铜周报
