宏观面：从宏观层面来看，中美经济数据纷纷下滑，加重全球经济复苏步入滞胀的担忧，叠加美国CPI居高不下，而Taper时间表的宣布迫在眉睫，流动性的担忧推升美元指数到高位，十年通胀预期回落至2.27附近，风险资产普跌，油价重挫，铜价深度回调；而中国方面由于7月经历不可抗力因素较多，经济数据进一步下滑，下半年稳增长压力增大，货币政策或不会有进一步收紧的态势，基建存在一定托底预期，下半年政府支出或有所提高。综合来看，当前宏观层面压力大于支撑，尽管疫情蔓延下，美联储内部分歧进一步加大，但市场谨慎情绪下，铜价继续承压。
产业基本面：从产业层面来看，截止本周五（8月20日），SMM进口铜精矿指数（周）报58.74美元/吨，较上周五上抬0.17美元/吨，抬升幅度所有放缓。现货TC继续反弹至57美元/吨附近，短期TC继续反弹，关注60整数关口的争夺，下半年矿端有部分增量释放，市场正对此充分预期。矿山薪资谈判可能引发的罢工影响，近期海运市场运力再度紧张存在扰动，当下国内铜冶炼厂检修扰动仍存，整体供应略有下降。从供需两端看，在供给不及预期的背景下，价格近端呈现Back结构，且近月与连一合约价差扩大至百元以上；国内依然保持淡季不淡的现象，库存维持缓速去化，进口铜需求大幅上行，洋山铜溢价上涨，进口窗口完全打开。这也带动了LME铜贴水迅速转为升水状态，但由于LME库存仍未见明显下滑，注销仓单占比不高，外盘价格压力依旧比较大。但国内今年淡季不淡后步入旺季特征，铜库存依然不会有大幅累升的前提，给予价格一定支撑。
策略：上周铜价大幅下行，相继跌破前期69000,68000元/顿的支撑位，触及5月以来的新低66000元/吨后才有止跌迹象，往后看，当前价格结构近强远弱的Back结构不改，外弱内强进口窗口打开也将持续，基本面的支撑效果能否加强需要LME铜库存和现货端的反应来观察，宏观层面暂时来看依旧压力较大，关注下周全球央行会议鲍威尔的发言，铜价超跌后价格将有所修复。
2021年第34周美尔雅期货铜周报
