铜
现货方面，进口铜到货不断涌入市场，令现货升水一路下调，好铜下跌幅度较大，且表现主动引领，随后期铜蹿升至 48000 元/吨一线，因已接近尾盘且涨速过快，现货升贴水暂维持不变。下游成交无明显改善，贸易及投机买盘仍欲等待更低价格更大贴水入市。进口比值持强，供应宽松，持货商保持连续的高出货换现意愿，升水格局已难保。商务部更新了对原产于美国的部分进口商品加征关税的清单，促使国内短期精炼铜库存大幅下降。9月 11 日 LME 铜库存减 4450 吨至 234300 吨，上期所铜增加 474 吨至 37476 吨。中国 1-8月未锻轧铜及铜材进口量增加 15.3%，至 347 万吨。中国 8 月未锻轧铜及铜材进口量为 42万吨，环比下降 6.7%。由于某大厂检修，影响产量达 2 万吨。且多家炼厂的 9 月的生产产量较 8 月出现一定的下降。部分省份因环保检查而减产的铜厂 9 月份仍无法恢复正常生产，这部分产量在 1.5 万吨左右，9 月电解铜产量或继续减少。市场减产预期对电解铜基本面形成重要支撑，但目前宏观主导市场，外部宏观风险依旧存在，土耳其危机蔓延，2000 亿中美贸易战悬而未决，市场等待落地消息的指引。铜价整体维持窄幅震荡，不过日内波动较大，价格上蹿下跳。
策略方面：市场缺乏指引，新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍金川镍价差 5700 元/吨，近 3 年最大价差。俄镍升水小幅提高，主要因上周现货市场大量拿货备库，本周仅小部分进口，俄镍货源减少。金川镍由于货源紧缺，升水仍然较高。成交方面，由于上周下游补库充足，本周成交积极性明显下降，仅少部分成交。9 月 11 日 LME 镍库存减 726 吨至 236340 吨，上期所镍持平吨至 12475 吨。据 SMM初步统计，8 月全国高镍生铁产量约 3.28 万金属吨，环比增幅 10%，主要为内蒙及江苏地区产量的增加；9 月全国高镍生铁产量预计进一步增加，或为 3.5 万金属吨，因内蒙地区产量进一步释放及广东地区镍生铁工厂固废物清理步入正轨后产量有所修复。据镍吧 8 月 26日了解，菲律宾国土资源部通知了各个矿山，要求马上拿出一半的设备用于恢复植被。有些矿山的设备全部拿出来也不够要求，所以 9-10 月的产量将会受到影响。未来随着消费旺季的来临，不锈钢需求逐渐向好，对镍价形成一定的支撑。长期电解镍维持强势局面，短期内俄镍大规模流入，镍铁企业复产及宏观风险依旧，镍价跌至 100000 元/吨大关附近。
策略方面：电解镍或继续维持在 100000-103000 元/吨区间震荡，新单暂时观望。
铝
现货方面，冶炼厂出货态度提升，市场流通货源增多，现货贴水小幅扩大，中间商接货意愿较犹豫，现货价格近期较稳定，下游企业采购意愿提升，整体成交略好于前一日。9月 10 日，SMM 统计国内消费地铝锭库存（含 SHFE 仓单）合计 168.3 万吨，环比上周四减少 3.1 万吨。彭博社消息，据三名知情人士称，俄罗斯准备本月开始减产以应对美国的制裁。受此消息提振，夜盘 LME 三个月期铝大幅拉升。受海外氧化铝价格上涨带动，今年以来我国氧化铝出口量持续飙升。据中国海关数据，今年 1-7 月我国氧化铝出口量为 34.36万吨，同比增长 1034.4%，创历史新高。同时受环保政策的影响，预焙阳极及氟化铝价格也开始回升，成本支撑增强。市场对美国制裁俄铝预期增大，俄铝 9 月存在被迫减产的可能性，铝价也受到提振。工信部表示将继续执行供暖季错峰生产，且从去年的“2+26+3”扩大到 80 个城市，对电解铝形成利好。但山东对涉及电解铝相关行业错峰生产条款中表示错峰行业中环境行为特别优秀的企业，免予实施错峰生产，若魏桥免于错峰生产，限产力度将大打折扣。我们认为，市场去库存进程延续，成本支撑将继续推动电解铝长期上涨行情，但宏观风险依旧较大，上方面临较大的压力。
策略方面：新单暂时观望。
