宏观
１、周五公布的央行年会上鲍威尔表示年内某个时间讨论缩减ＱＥ，但不要想当然认为很快加息，高通胀是暂时现象。主流机构的预测是11月开始首次缩减ＱＥ，加息可能要在明年底开始。鲍威尔的表态基本和7月联储例会一致，被市场解读为偏鸽派。美股大涨创新高，美元指数则大跌。可能反映了缩减ＱＥ已被市场消化。利多
２、美国7月个人收入月率增长1.1%，个人支出月率增长0.3%，前值为增长1%。7月个人支出放缓，通胀仍处高位，另外美国政府的补贴计划将到9月到期，后期消费支出放缓可能性增加。对经济扩张带来压力。利空
３、中国7月规模以上工业企业利润同比增长16.4%，1-7月利润总额同比增长57.3%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。利润增速环比下滑但仍处非常高的水平。利多
４、总结：美缩减ＱＥ时间大致确定但市场已消化此因素，美风险偏好维持高位。国内企业利润高位回落，短线关注即将公布的8月ＰＭＩ，估计偏弱，关注对短线情绪的扰动。中期随着联储退出脚步渐近和中国经济扩张边际放缓，市场偏空心态仍逐步加强。
现货
１、据ＳＭＭ数据，上周五中国电解铜社会库存13.4万吨，较前一周减少1.5万吨，保税铜库存34.5万吨，较上一周减少2.3万吨。最近两周因铜价下跌，降库速度明显加快，总体两地库存在淡季保持快速下降势头，低库存已转化为提货溢价大涨和进口大增，对铜价的边际支撑作用明显增强。利多
２、周一ＬＭＥ注销仓单10万吨，一周增加了9万吨，注销仓单占比39%，主要集中在亚洲仓库，此外现货升水扩大到15美元以上。反映中国供应紧张已转化为进口需求增加，令海外供应趋紧，持货商心态明显转多，可能导致铜价上涨节奏更为轻快。利多
３、7月国内炼厂受检修、限电等影响，精铜产量84.3万吨。据了解上周广西又通知限电，据钢联调研，8月精铜产量可能降至84万吨，继续低于预期。减产导致广东地区升水大涨至270元以上，供应紧张信号。利多
４、截至周五，现货升水190元，精废杆价差700元，现货进口转为亏损100元以上，提货溢价回落20美元至100美元，整体升水结构较低位时有明显回落但仍处于较强的支撑水平。由于进口利润消失，本周报关量可能减少，但9月1号国储抛储3万吨，估计本周升水继续小幅回落。
５、终端需求处于淡季，低价时下游积极点货，但上周后段下游畏高，终端采购非常淡季。但废铜仍然紧张，低氧杆厂被迫减产，仍利好精铜杆。此外随着旺季到来，消费仍大概率将环比逐步增加，铜价如有回落将吸引备货买盘，铜价低位支撑强。
６、总结：宏观消息多空交织整体强韧，铜市持续去库存导致现货全面升水，低位支撑得到验证，伦铜注销仓单大增支持价格向上，短线本周抛储、8月ＰＭＩ数据公布等略有压力，铜价可能略有回落，68500下方近期支撑区，逢低买入策略坚持。今日69500-68800。
