中长期矛盾:全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾:欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点:市场维持震荡态势,围绕69000附近震荡,等待非农数据公布。此前国内财新制造业PMI跌破荣枯线,引发经济下行担忧,价格回落。而晚些时间公布的欧美PMI数据尚可,价格再度陷入胶着。政策方面,美联储释放年内退出QE信号,通胀高企下货币政策仍在边际收紧途中,不排除市场未来修正偏乐观预期。另外疫情冲击下境内外8月经济数据均有承压的可能,临近经济数据密集发布的节点,维持价格高位震荡的判断。
基本面对价格仍有支撑,9月去库可能延续。供应端矿端与废铜此涨彼消。矿端供应修复有扰动,临近60美金关键整数关口,TC上升斜率放缓。矿端供应仍由于罢工、气候及政治因素有一定扰动。需求方面市场猜测方圆可能复产有增量,仍在博弈阶段。而废铜供应仍然偏紧,价格上涨下,精废价差仍在300附近,远低于均值1000水平。精废价差从负值回归后,部分临时停工的利废企业可能有复工计划,预计废铜偏紧将持续。消费方面淡季不淡,废铜偏紧下消费整体持续有韧性,但有听闻局部地区地产订单放缓的声音。全球库存继续回落,内外库存持续分化。境外库存小幅增加。但境内持续去库。进口盈利下保税库存减少,而消费韧性下上海、广东库存均有回落。9月消费预计环比8月季节性有所加强,当前供应格局下,去库可能延续。
投资策略:高位震荡行情,振幅较大,建议操作时合理控制风险。
风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧,中美关系突然恶化。