上周国内外铜价走势震荡为主，此前反弹势头有所放缓，在前期压力位置开始感受到阻力。此前市场的主导因素来自于宏观方面，市场对于Taper 的预期让铜价在短短半个月之内出现了一波大起大落的走势，而周五晚间美国非农数据大幅不及预期，这也给了 9 月份美联储启动 Taper 的预期泼了一盆冷水，我们预计 Taper 的启动可能会推迟至年底，因此市场的宏观风险也将出现下降。
未来铜价走势的焦点将再度回归至供需方面，目前供需情况整体依然偏强，市场下方的支撑力度较强。供应方面，我们看到 8 月中国电解铜产量为 81.94 万吨，环比降低 1.3%，同比增加 1.1%，市场受限于环保限电，产能一直难以达到预期开工率；9 月份冶炼厂逐步结束检修，但市场冷料供应偏紧成为了不确定因素，预计 9 月国内电解铜产量为 83.23 万吨，虽然环比回升，但依然难以达到较高水平。需求方面，在过去一段时间，保税区进口铜库存持续流入国内，但是从国内库存变化来看，依然处于降库之中，可见市场需求非常活跃，主要原因并不是下游需求的旺盛表现，而是在于精废价差处于低位。由于精废价差处于较低水平，废铜的替代作用大幅走弱，精铜的需求则因此受益。
目前来看，废铜的供需短期之内难以出现缓解，因此精废价差还将继续维持低迷，精铜的需求也将得到支撑。所以，对于铜价来说，后市走势将继续维持震荡回升态势，但是区间并不会太高，市场依然处于宽幅区间震荡之中。
2021年第36周铜冠金源期货铜周报
