中长期矛盾:全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏,铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾:欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点:宏观情绪好转,铜价短期偏强。 但联储季月议息会议将在 9 月 21 日召开,市场对退出 QE 节奏仍有分歧,另外从社融数据观察,跨周期政策传导到实际信用扩张仍需时间。宏观上仍有不确定性。基本面目前看去库仍在延续,市场近期聚焦基本金属供应扰动,主要担忧动力煤偏紧或导致电力受限,铜受限电影响较铝、不锈钢更小。目前尚未观察到供应受到实际冲击的情况。
目前尚未观察到供应受到实际冲击的情况。应乐观的跨周期政策预期,叠加近期中美领导人通话的利好消息,宏观情绪明显转向乐观,基本面亦有支撑(供应端亦有限电、抗议等消息扰动,且国内库存持续去库),宏观基本面短时共振,铜价周五显著上行,短时趋势可能延续,向上建议观察72000附近的阻力情况。但考量利多因素,宏观仍有较大不确定性,而基本面在铜价显著上行后,消费是否能够保持韧性亦有待观察,未来乐观情绪存有修正的可能,产业保值可待市场平稳后择机介入。
投资策略:高位震荡行情,振幅较大,建议操作时合理控制风险。
风险提示:疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期,货币政策超预期收紧,中美关系突然恶化。