中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：假期宏观偏弱，铜价承压，建议关注美联储议息会议结果。假期内盘错过两个交易日间宏观偏弱，铜价承压回落幅度较大，一是重要的美联储季月议息会议揭幕在即，市场有一定观望心态；二是近期市场更加聚焦于国内部分大型地产企业经营面临的问题（地产行业体量大并且是重要的铜消费终端， 既影响宏观经济增速，也影响消费）；三是市场在面对宏观不确定性时，缺乏内盘资金指引以及现货验证，因此风险偏好迅速回落；此外，美国部分风险资产（美股等）估值较高，回落风险加剧亦对铜价有所冲击。
目前看基本面对价格仍有支撑，建议观察下游十一备货情况。消费端仍有韧性，节前价格波动加剧中，下游在阶段性低位补库明显，表现出一定畏涨心理，另外企业库存水平仍然不高。供应端修复有限，矿端与废铜此涨彼消。矿端供应持续修复，此前矿山密集薪资谈判对供应扰动趋缓。但广西地区炼厂产能仍未完全恢复正常，料未来1-2周难以完全恢复。另外电力持续偏紧，目前限电导致的全国铜产量累计折损量估计在7万吨左右，若未来阶段性矛盾加剧，可能再度冲击供应。废铜供应仍然偏紧，废铜厂商低价库存有限。库存方面，全球库存表现为继续回落，境内库存在保税区库存加速下降驱动下回落明显，社会库存也表现为去库。境外库存有所增加
展望后市，短期有色价格回落幅度较大，隐含了阶段性较为悲观的市场预期，如果预期修复，价格有反复的可能。地产行业经营对经济的冲击相对可控，发生系统性风险的可能性较低，内盘恢复后，市场的过度担忧可能有所缓解。另外考虑到基本面对于价格有一定支撑，价格短期可能反复。宏观的不确定性主要关注节后发布的议息会议结果，基本面的韧性需要观察十一下游备货情况，以及近期产业是否有一定畏跌情绪。目前多空分歧较大，波动加剧，产业保值可待市场平稳后择机介入。
投资策略：高位震荡行情，振幅较大，建议操作时合理控制风险
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
