震荡为主，库存指引方向
1.市场表现
本周沪铜呈现震荡下跌的走势，沪铜 2111 合约收于 69090 元，周下跌 40 元。
技术上，处于区间震荡中。目前是宏观经济面和供需基本面的博弈，笔者倾向于逢高做空。
2.影响因素及分析
本周，美联储 9 月议息会议顺利结束，主席鲍威尔表示：最早可能在 11 月开始缩减购债规模，到 2022 年中完成这个过程。同时，美联储显著下修了 2021 年的经济预期，另外还表示，加息要等到taper 结束以后。此次美联储议息会议并没有出现超出市场预期的内容，缩减购债规模大概率将在今年年底之前开始。
上周，上期所铜库存合计 5.4 万吨，周度库存下降 0.7 万吨，本就处于极低水平的上期所铜库存又进一步下降。目前国内铜现货供需是偏紧的，下游企业只能通过现款现结的方式进行采购。铜库存始终处于低位，在工业属性上会对铜价形成支撑。
周三，国内铜精矿现货加工费 TC 报价为 62 美元/吨。铜矿加工费经过连续数个月的反弹后，上涨动能出现衰退，基本定格在 60 美元/吨左右。由于加工费回升，以及硫酸价格大幅上涨，铜冶炼厂利润十分丰厚。但目前由于限电和产能双控的影响，国内精炼铜月度产量环比数据是下滑的。
据中汽协统计，8 月，商用车产量为 22.9 万辆，环比下降 27.5%，同比下降 46.2%；商用车销量为 24.7 万辆，环比下降 20.9%，同比下降 42.8%。传统汽车延续弱势表现，在缺芯片，以及消费需求转弱的情况下，预计未来将延续弱势。
3.结论及策略
上期所铜库存进一步下降，处于历史极低水平，这就导致现货市场的供需是比较紧张的，现货升水走高，贸易商只接受现款现结方式采购。在工业属性上对铜价形成支撑，但国内实体经济表现走弱，以及美联储或将在年内缩减购债规模，这些都会对铜价形成压力。整体而言，宏观预期偏弱，但供需基本面较强，建议观望。未来关注国内铜库存是否会出现累库迹象，若出现累库迹象，铜价或将延续震荡偏弱走势。（蒋一星）
