中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：节后恐慌情绪平复，铜价反弹至69000附近后，保持震荡。节后内盘恢复，平息外盘市场对中国地产行业风险的恐慌。另外美联储议息会议释放偏鸽信号，并未在宣布开启缩减，最快可能在11月议息会议宣布缩债，节奏符合预期。市场恐慌情绪平复，价格收回假期期间跌幅后重回震荡格局。恰逢月底，本周建议关注9月国内PMI数据等。
基本面昨日发布新一轮抛储消息，量级符合预期，市场反应有限。限电影响仍在持续，建议持续关注。目前看基本面对价格仍有支撑，十一前备货较为积极。消费端仍有韧性，企业库存水平仍然不高之下，由于周初价格处于低位，现货采购买兴旺盛。供应端修复有限，矿端与废铜此涨彼消。矿端供应持续修复，此前矿山密集薪资谈判对供应扰动趋缓。但广西地区炼厂产能仍未完全恢复正常，料短期难以完全恢复。另外电力持续偏紧，若未来阶段性矛盾加剧，供应冲击可能加剧。废铜供应仍然偏紧，精废价差持续低迷。库存方面，全球库存继续回落，境内库存在保税区库存下降明显，社会库存亦继续去库。
价格判断：目前看宏观整体仍然中性偏空，（美联储明年年内加息概率上升，11月开启taper，国内面临一定经济下行压力），基本面对价格有支撑，维持价格高位震荡观点。但目前限电仍是最大的不确定性因素，建议持续关注各省限电情况的变化以及对产业的冲击。
投资策略：高位震荡行情，振幅较大，建议操作时合理控制风险。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
