铜
周二沪铜主力 1811 合约跳空高开后震荡走低，但仍守住 50000 元/吨大关。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 50 元/吨-升水 120 元/吨，昨日进口窗口关闭，但隔月价差以及月末的换现因素令升水下降成为市场的主导行为。市场静待美联储决议，美股涨跌不一，布油刷新 2014 年 11 月新高，美元小跌。市场普遍预计美联储周三结束为期两日货币政策会议时将宣布加息。虽然美国经济数据依然强劲，但因市场已经消化了今年还将加息两次以及明年进一步升息的可能性，限制了美元进一步走强的动力。消息人士：中国铜冶炼商将第四季加工精炼费用底价分别定在每吨 90 美元和每磅 9 美分。基本面来看，9、10 月传统消费旺季的到来，叠加国庆长假，市场对下游备货具有一定期待，且 9 月国内冶炼厂还有部分检修影响产量，种种因素支撑铜在上周价强劲反弹。但目前铜价已经处于压力区间，预计近期或 5 万上方呈震荡整理走势，今日主要波动或在 50000-50800 元之间。今日重点关注 27日凌晨公布的美国 9 月议息会议决议后，美联储对经济和未来政策前景的表述。铜期权方面，建议买入虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权的组合策略。
锌
昨日沪锌主力 1811 日内波动较为剧烈，开盘快速拉涨后回落，午后再度震荡走强，隔夜主力冲高回落，伦锌整体横盘窄幅震荡。昨日上海 0#锌对 1810 合约报升水 200-270 元/吨，双燕、驰宏报升水 250-300 元/吨。炼厂出货正常，国产现货升水逐步下挫，成交较为清淡。下游备库需求略有释放，对进口锌青睐有加，其中进口 SMC、KZ 报价持稳于升水 60-80 元/吨左右。隔夜美元微跌，内外金属涨跌互现。
市场等待周三结束为期两日货币政策会议，预计大概率将加息。今日关注 27 日凌晨公布的美国 9 月联邦基金利率。SMM 数据，周二三地锌社会库存较上周五节前增加7300 吨至 12.67 万吨，三地均录得增加，其中上海地区增加较多。25 日 LME 锌库存减少 0.17 万吨至 21.01 万吨，注销仓单占比下滑至 20.91%。8 月中旬进口窗口开启以来，进口盈利空间不断扩大，贸易商积极进口，且进口锌锭相较于国产锌锭贴水结构，下游采购以进口锌为主。当前保税区库存降至 6.2 万吨，再度下降空间或有限。冶炼企业利润有所恢复，但仍维持较低水平，锌锭产出低于预期。虽然下游正处消费季节，但对高价锌略有畏惧，国庆假期备货局面尚未开启。盘面看，主力高位回落，短期上行动能难以持续，建议高位择机抛空。
铅
昨日沪铅 1811 合约开于 18340 元/吨，盘初有色金属集体走弱，沪铅受累震荡下行，期间一度探低至 18155 元/吨，后受沪锌提振，逢低买盘入场，沪铅于 18175元/吨一线企稳，短暂盘整后便开启震荡上行模式，回补部分日内跌幅，最终收于18310 元/吨，持仓量增 954 手至 61890 手，成交量大幅收窄。昨日上海市场南方铅18910-18930 元/吨，对 1810 合约升水 280-300 元/吨报价；进口哈铅 18600-18630元/吨，对 1810 合约贴水 30 元/吨到平水报价。期盘接连下挫，而因货源不多，持货商维持挺价出货，加之再生铅贴水收窄，下游按需接货，散单市场交投氛围尚可。
市场静待美联储决议，美元盘整，需防范内盘金属高位回落风险。铅基本面来看，时逢节假日且正值铅消费旺季，补库需求较好，短期消费因素占据主导，另库存来看也处于相对低位，由此来看铅价仍受到支撑，但需注意沪伦比维持高位，进口铅的流入亦限制了其上行高度，所以综合来看铅价短期仍难走出区间行情，后市需关注消费的持续性，以及上期所库存累积情况。盘面来看，预计运行区间为18000-18800 元/吨。
