中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
运行逻辑：
铜价基于几点原因短期偏强，一是通胀预期抬头，美国9月CPI涨幅超预期，通胀压力持续，通胀预期下有色品种普遍走强；二是，铜品种显性库存始终较低，境内外保持高Back结构，现货偏紧；三是虽然社融数据不佳，但结构上专项债发债规模超预期，市场对跨周期政策逐步有所期待，短期偏强趋势可能持续，向上建议先观察74000-75000平台的阻力情况。在当前阶段下，虽然现货偏紧下基本面有一定支撑，但尚未观察到能源危机对铜供应的明显冲击，且宏观不确定性较高，价格逻辑未见显著变化，维持高位震荡判断。未来需要持续关注供需两侧变化的节奏。
当前价格走高后，现货交投情绪一般，废铜供应边际有所好转，但在废铜需求增长较大下，仍然偏紧。基准假设下，铜基本面仍维持去库预期，对价格有一定支撑。但要关注限电因素对供需两侧冲击情况。需求端，低产业库存下，消费保持韧性，光伏、出口等板块表现较好。但近期地产类订单表现较差，在地产行业风险尚未解除前可能持续拖累消费。供应端方面增长有限。尽管矿端持续修复，TC强势回升，废铜偏紧。而电铜供应仍有一定检修扰动，尚未完全恢复正常。从平衡来看，四季度有小幅去库预期。当前全球库存绝对水平较低，亦对价格有所支撑。
策略：震荡行情下波动加剧，建议控制风险。
风险点：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系进入试探期后的不确定性。
