● 宏观方面，海外发达经济体保持良好的复苏态势；美联储也如预期在11月份启动Taper操作。国内方面，10月制造业PMI继续处于50荣枯线之下，供需走弱趋势并未扭转，能耗双控、疫情反复、地产调控共同压制供需，四季度经济有一定的下行压力。
● 供应方面，尽管三季度海外矿山由于罢工等因素的干扰，供应转向宽松的趋势有所放缓，但是全球铜精矿供应转向宽松的趋势还是难以改变，明年全球铜精矿产量仍将较大幅度增长。精炼铜方面，限电政策对于国内铜冶炼厂的影响依然尚在，预计年内铜冶炼厂的开工率难以出现明显提升，整体产量压力不及预期。再生铜方面，四季度由于东南亚疫情等因素，废铜进口难以出现明显增长，国内的精废价差虽然短期受到铜价拉升提振，但是长期来看，偏紧的废铜供应将持续施压精废价差，预计未来将长期处于低位。这对于废铜的替代作用来说并不乐观，而精铜的需求将得到明显受益。。
● 需求方面，9月份国内终端需求整体呈现疲弱的态势，特别是电网投资需求和空调都出现了明显回落。背后主要原因是订单下降和限电政策的影响。目前来看，国内经济增长下行的压力依然较大，而同时短期之内限电政策的负面影响还将持续。因此，国内需求年内或将继续保持较弱态势。
● 预计未来一个月铜价走势弱势震荡，主要在68000-73000元/吨之间波动。
● 风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期
