中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：
近日宏观方面有所缓和，利于有色市场。一是昨日公布美国CPI数据大超预期，显示通胀继续走扩；二是地产监管边际有所缓和；三是中美关系有所好转。目前铜市场现货平衡偏紧，远期不确定性高，预计近高远低的格局仍将持续。绝对价格方面，维持高位震荡判断。现货偏紧对价格下方有支撑。近期消息面有所好转，一方面美国上周五通过《基础设施投资和就业法案》，未来5年基建领域将新增投资约5500亿美元，或对价格有所提振。另一方面昨日召开房地产企业座谈会，市场对于地产企业的担忧有所缓和。但短期市场大幅向上或仍有阻碍，一方面黑色品种严监管下，市场情绪较差；另一方面宏观经济下行压力加大，市场对消费担忧加剧。
基本面方面仍有去库预期，供应修复受阻且消费有韧性。矿端的恢复符合预期，目前废铜仍处于偏紧格局中，马来延后提高进口标准的相关政策。另外欧洲可能限制或减少废金属出口。电铜产量仍有限电扰动，修复受阻。消费仍有韧性。铜产业企业套保程度提升，高铜价对铜消费的冲击减缓，另一方面铜企业库存水平仍然不高。库存方面，全球库存继续回落，境内库存重回去库。
投资策略：高位震荡行情，建议操作时合理控制风险。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
