现货情况：
据SMM讯，11月12日当周SMM1#电解铜平均价运行于70,600元/吨71,450元/吨，周度呈震荡走势。平水铜平均升贴水报价运行于贴水5元/吨至升水225元/吨，周中呈上升走势。上周铜价呈震荡上行走势，沪铜12合约运行于最低69,340元吨至最高71,260元/吨，周五夜盘收71,160元/吨，周度涨1,760元/吨。
观点：
宏观方面，目前俄罗斯已经开始向欧洲供气，但是东欧各国的政治博弈是干扰因素，11日白俄罗斯总统表示可能会考虑关闭俄罗斯至欧洲的一条天然气管道。美国与欧佩克关于石油增产问题僵持不下，此前欧佩克宣布维持产量。目前白宫表示不会宣布释放战略石油储备（SPR）的计划，但是据知情人士透露，原油出口禁令以及成品油出口禁令是白宫准备的补救措施之一。因此天然气与原油价格可能将持续反复震荡，而寒冷天气到底该如何演绎将扮演催化剂的角色。通胀及加息预期方面，随着美联储Taper的落地，市场关注22年的加息走向，需持续关注后期的通胀数据及FOMC会议。而常作为通胀领先指标的波罗的海干散货指数（BDI）目前已回落至今年6月低位，但供应链作为通胀的一个关键性因素，恢复至正常的时间目前仍不确定。目前黄金与美元齐涨，体现出市场对于通胀是否是暂时的以及美联储是否会采取提前加息等超预期紧缩措施出现分歧。国内方面，PPI与CPI齐涨，从结构上看除了菜价冲高的推动外，PPI往CPI的传导仍在进行。央行党委召开会议指出，更好支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨。近期金融机构房地产贷款投放明显提速，市场对内地房地产风险情绪有所释放，风险偏好有所回升。
基本面来看，受限电影响，供需两端均受冲击。目前全国来看限电有所缓解，精铜杆开工率小幅回升2.52个百分比，从月度数据来看，10月加工端开工率均受到波及，但预计11月将有所反弹。未来一段时间将面临需求的走弱与年末赶工的矛盾。精废价差随着铜价回落，再次回归合理价格下方，马来西亚废铜政策目前延后至明年实施，废铜对铜价的支撑将持续。库存方面LME周度去库22300吨至10.03万吨，SHFE周度累库4325吨至14059吨，12日社库环比8日减少1.26万吨至8.26万吨，年内首次降至9万吨以下，再度创出新低。进口方面，LME0-3升贴水周度有所下降，但仍维持百元高位，外贸市场交投维持清淡状态。
整体来看多空交织，目前市场分歧加深，原油与天然气价格反复震荡，黄金与美元的齐涨体现市场对于通胀的矛盾冲突。基本面来看，国内限电缓解后开工率回暖，LME持续去库，社库再创新低，库存拐点仍未到来，铜价震荡态势或将维持。
策略：1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓
关注点：1. 累库拐点 货币政策导向 能源危机风险
2021年第46周华泰期货铜周报：市场分歧加深，铜价震荡或将维持
