上周国内外铜价震荡走高，价格在下方显现了较强支撑，整体依然处于震荡之中。正如我们之前多次提及，目前铜市场处于供需双弱的格局之中。需求方面，房地产市场的低迷给需求带来较大的负面影响，而短期房地产市场政策可能出现放宽，让市场悲观预期有所缓解。供应方面，自 7号开始内蒙古东南部、辽宁中北部、吉林南部、黑龙江西部等地迎来特大暴雪，受此影响，由东北南下的陆运已经中断，包括赤峰在内的所有东北电解铜暂时无法发货南下。此外，国内冶炼厂出口延续，所以从目前情况来看，供应受到的影响更大。根据我们测算，目前国内供应的累计增速更是低于需求累计增速，而在过去的经验表明，这种情况下，铜价很难出现持续性的下跌行情。而供应受到影响更大的另一个表现就是目前库存的持续回落，这也直接造成国内现货升水居高不下，以及月间价差的持续走阔。
目前交易所库存已经不足 4 万吨，可以预见，后期若是需求不出现断崖式下滑，国内库存将再创新低，我们预计年内库存难以见到拐点，现货升水和近月走强的格局将一直维持。整体来看，我们认为年内铜市场很难存在趋势性的交易机会，预计大多数时间会处于震荡之中，更大的机会或许会存在月间价差的变化。所以短期内的大涨大跌都不宜追单，反而会带来反向的交易机会。
2021年第46周铜冠金源期货铜周报
