低库存下，铜价或有反弹
1.市场表现
本周，沪铜呈现先抑后扬的走势。沪铜 2201 合约收于 70510 元，周上涨 220 元。
本周铜价盘中一度跌破 69000 元/吨，这主要是由于 LME 铜库存单日大增所导致，随后又迅速收回。从技术图形上看，铜价放量上涨，表现较为强势。
2.影响因素及分析
周四，LME 铜库存合计 9.8 万吨，较上周四减少 0.6 万吨。整体而言，LME 铜库存依旧是下降的，但于周三单日出现了一次大幅增加的情况，导致周三夜盘，铜价低开低走。单日 LME 铜库存大幅增加，并不能改变库存低位的现状，因此铜价并未破位，随后又大幅反弹。
上周上期所铜库存合计 3.78 万吨，较上上周增加 0.1 万吨。周四上海保税区铜库存合计 16.6 万吨，较上周四下降 1.1 万吨，近期由于精炼铜进口盈利窗口打开，保税区铜库存持续走低，但国内铜显性库存并未明显增加，这导致现货铜升贴水大幅走高。周四，1#铜对当月合约升水 1000 元，来到历史高位。现阶段，低库存依旧是支撑铜价的主要原因。
据国家统计局数据显示，10 月中国电解铜产量为 85.5 万吨，同比减少 0.3%，环比减少 3.4%。
今年前 10 个月，中国电解铜产量总计为 861.6 万吨，同比增长 8.4%。自限电以来，国内电解铜产量始终处于较低水平，目前限电已经结束，后续产量或有增加。
本周，中美双方举行了一次视频会晤，从目前市场传递的消息来看，此次中美会晤交谈融洽，释放出向好发展的迹象。如果中美关系改善，那么今后双方交往有可能增加，围绕部分议题进行对话和合作也会有所发展。
3.结论及策略
现阶段，国内实体经济确实在下滑，但政府加大了对实体经济的支持，10 月地方专项债和信贷投放总量均高于预期。目前又有市场传闻，央行将加大贷款投放。当前，国内外铜库存均处于低位，现货大幅升水，对铜价形成较强作用，6.8~7 万是较强支撑位。随着春节前补库行情逐步到来，铜价或有反弹。（蒋一星）
