中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：
目前看在显性库存保持在较低绝对水平的背景下，现货偏紧对于价格的支撑仍然较为坚挺，维持价格高位震荡观点。不过值得注意的是，周中观察到放量下跌的迹象，可能是空头的初步试探，虽然本次在现货支撑下未能成功，且当前也不是空铜的合适时机，但或表明市场上已有空头逐步试空。
宏观方面，央行三季度货币政策执行报告删除了“坚决不搞大水漫灌”、“管好货币总闸门”的表述，预计政策宏观调控当中稳增长比重将有提升。另10月经济数据喜忧参半，固定资产投资有回暖，但基建发力不及预期。
基本面方面，供应受影响，消费有韧性。供应不确定性较高。原料方面，矿端持续修复，Antamina矿15日恢复运营。而废铜仍处于偏紧格局。不过周内由于电铜升水极高，精废价差走扩，其实废铜供应未见明显好转。而电铜供应或仍有影响，目前现货偏紧，华北地区，此前暴雪对运输有影响，华南地区大厂检修后爬产尚需时间，华东地区由于海关发票问题，电铜进口量级可能有冲击。消费仍然保持韧性。虽然终端需求变化不大，但由于产业库存水平不高，当价格回落后，仍有补库需求。库存方面，境内外库存水平双双回落。
投资策略：高位震荡行情，建议操作时合理控制风险。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
