国内外库存变化是近期市场比较关注的一个点，今年国内金九银十消费启动比往年都早，在8月份消费就开始大幅好转，但旺季结束的时间也有所提前，国庆节后消费已经开始转弱。境外库存持续下降，尤其是LME亚洲库存在10月份由4.6万吨下降至1.7万吨，不免令人担心是消费好还是发往中国所致。前期为了溢价长单谈判，有境外贸易商选择囤货，符合往年特征，而且库存的快速下降也并未导致0-3升贴水上升到一个非常高的幅度，因此猜测亚洲出库的货物有可能流向了中国。
9月份的铜价大幅反弹是现实端与预期端共振向上，当前再看现实和预期，现实已经确定性转弱，预期未能继续向上。国内库存连续两周上涨1万吨以上，现货高升水转为平水甚至贴水，废铜重新开始替代精铜，前期精铜紧缺现象大幅缓解。预期端已至10月下旬，前期备受期待的电网投资发力并未出现，临近冬季北方开工条件恶化，留给电网投资的时间已经不多，今年将可能是首个电网投资未达目标的一年。
铜价目前企稳于5万附近，除了低价涌现的采买需求，离不开供应端的干扰频出，国内外冶炼厂检修停产，境外矿山下调目标产量。目前我们已经观察到消费转弱的迹象，但需求未出现明显下滑之前，也不敢断定库存就会持续增加。预计本周铜价继续在高位震荡，沪铜主力主要波动在49600-50600元/吨。
